Такое же соответствие имеется между упомянутым выше обратным хеджированием коллом ( защищенная короткая продажа ) и покупкой открытого пута.

Пропорция хеджирования может быть переменной.

Спрэд-позиции

Третий тип стратегий - спрэд-позиции. Эта стратегия определяется портфелем колл-опционов (колл-спрэд) или пут-опционов (пут-спрэд).

Применяя колл-спрэд, вы покупаете и продаете различные колл-опционы. Если они отличаются только ценой исполнения - это вертикальный колл-спрэд. Термин вертикальный связан с обычной формой публикации цен опционов, поскольку различные цены исполнения размещены но вертикали, а различные сроки погашения - но горизонтали:

Срок Срок

погашения! погашения 2

Цена

исполнения 1

Цены опционов

Цена

исполнения 2

Следуя этой терминологии, горизонтальный (или календарный) спрэд фиксирует цену исполнения, но варьирует срок погашения. При диагональном спрэде варьируются и цепа, и срок.

Спрэды различаются и по своему назначению: быки и медведи . Если вы собираетесь выиграть от повышения цены на акцию, вы встаете в позицию быка , а если от понижения цены - в позицию медведя .

If >-

Колл-спрэд бык (купить колл Ki, продать колл К2)

Колл-спрэд медведь (продать колл К у, купить колл К2)

У к

Пут-спрэд бык (купить пут Ki, продать пут К2)

Пут-спрэд медведь (продать пут Ki, купить пут К2)

Другие типы спрэд-позиций - это пропорциональные спрэды.

Пропорциональный

колл-спрэд (купить 1 колл Ki, продать 2 колла К2)

Пропорциональный

пут-спрэд (купить 2 пута Ki, продать 1 пут К2)

Пропорция - это число купленных коллов на один проданный колл (продавец такого портфеля имеет обратно пропорциональный спрэд). Па предыдующих диаграммах показаны платежи от колл-спрэда в пропорции 2:1 и от пут-спрэда в пропорции 2:1.

Спрэды можно также использовать для того, чтобы извлекать прибыль при стабильности цены. Пример - спрэд бабочка {butterfly), который формируется путем покупки двух коллов - одного по высокой и одного по низкой цене исполнения - и продажи двух коллов по средней цене исполнения. Точно такая же бабочка формируется при помощи нутов: покупкой одного пута по низкой и одного по высокой цене и продажей двух нутов по средней цене.