Ниже перечислены возможные варианты последовательности процентных ставок. Все они являются равновероятными. Реализованная процентная ставка для первого года равна 25%, а для трех оставшихся лет в каждой из возлюжных реализаций процсптпыс ставки держатся па одном уровне.

РЕАЛИЗАЦИЯ КРИВОЙ ДОХОДНОСТИ

В данной торговой сессии торги происходят только один рыночный год. в течение этого года извсстзга процентная ставка для этого года, равная 25%, для остальных же трех лет процентная ставка является стохастической. В котгцс первого года становится извсстпой процентная ставка для второго РЫ1ЮЧ1ЮГО года, которая, по нашему тгрсдноложснию, остается неизменной до конца 4-го года. Это унрощаюпюе тгрсдпо-ложепие применяется при оценке позиции каждого трейдера к концу первого рыночного года.

Рассмотрим следующий пример. Предположим, что в конце первого рыночного года реализовалась слсдуюптая последовательность процентных ставок: 15%, 15%, 15% для 2-4-го года. Это означает, что все будущие денежные потоки дисконтируются с процентной ставкой 15% для оценки рьпгоч-ной нозиции к концу первого рыночного года. 11апри\гер, 3-лстние бескупопные облигации будут оцстюны в $100/(1.15), а 2-летпие бескупонпыс облигации - в $100/(1.15).

Ниже приведены схемы распределеппых по времени денежных платежей для каждого тина финансовых контрактов (торгуемых и неторгусмых).

СХЕМА ПЛАТЕЖЕЙ ПО КУПОПИОЙ ОБЛИГАПИИ (ТОРГЗЕМАЯ ЦЕППАЯ Б5МАГА I)

Начало Конец Конец Конец Конец

1-го 1-го 1-го 3-го 4 -го

года года года года года

SO $160 $200 $250

СХЕМА ПЛАТЕЖЕЙ ПО КУПОППОИ ОБЛИГАЦИИ (ТОРГУЕМАЯ ЦЕППАЯ БУМАГА 2)

Начало Конец Конец Конец Конец

1-го 1-го 2-го 3-го 4-го

года года года года года

$30 $100 $47 $0

СХЕМА ПЛАТЕЖЕЙ ПО БЕСКУПОПНОЙ ОБЛИГАЦИИ (ПЕТОРГУЕМЛЯ ЦЕППАЯ БУМАГА 3)

Начало Конец Конец Конец Конец

1 - го 1 - го 2-го 3-го 4-го

года года года года года

... ... ... ... 1

$0 $100 $0 $0 160

CXEfЛ ПЛАТЕЖЕЙ ПО БЕСК5ТЮППОЙ ОБЛИГЛПИИ (ПЕТОРГУЕЛГАЯ ЦЕПНАЯ БУМАГА 4)

Начало Конец Конец Конец Конец

1 -го 1-го 2-го 3-го 4-го

года года года года года

SO $0 $100 $0

СХЕМА НАЧИСЛЕНИЙ НА РБП1КЕ НАЛИЧНЫХ ДЕНЕГ

Начало Конец Конец

1 -го года 1-го года 4-го года

Со Ci(1.25)+

}f ачальный рыночная

капу та л стоимость

портф еля ценных бумаг по meKyviUM процентным ставкам

Слова напомним, что рынок будет функционировать только в первом рыночном году. В конце первого года позиция каждого трейдера будет оцстгспа с использовапиеьг реализованного значения процентной станки. Это означает, что каждая позиция оценивается в наличных деньгах, тюлучеппых из различных источников, к которым добавлена сегодняшняя стоимость будуп1сго денежного тютока, дисконтированная с учетом реализованных значений процентной ставки.

Как и прежде, Со - это згачальпая сумлга денег, Ci - сумма имеющихся у вас денег после окончания всех -торговых операций первого года. Ci может быть как положитсльпылг, так и отрицательным (если вы заняли деньги па рынке).