1) Трейдерам предоставляется возможность исполнить опционы. Если вы имеете опцион на фьючерс, то очень важно позволить трейдерам исполнить опционы на этой стадии.

2) После этого в соответствии с безрисковой ставкой процента начисляются проценты на имеющуюся к этому моменту сумму денег. Те трейдеры, }- которых к концу периода запас денег отрицательный (имеется долг), платят проценты.

3) Исполняются фьючерсные контракты на исходные ценные бумаги. Заметим, что урегулирование фьючерсных контрактов и соответствующие денежные платежи происходят после начисления процентов, т. е. иа деньги, поступившие по фьючерсному контракту проценты не начисляются.

4) Все трейдеры получают причитающиеся выплаты по первичным цепным бумагам. Па эти деньги проценты также не начисляются. Если по некоторой цепной бумаге трейдер имеет короткую позицию, то из его денег вычитаются необходимые выплаты по данной ценной бумаге.

5) Затем происходит окончательное урегулирование опционных контрактов. Платежи по опционам (или фьючерсам) могут быть основаны либо па цене закрытия, либо на реализованном платеже по данной цепной бумаге (или взвешешюыу среднему ценных бумаг). Например, при цене исполпения К и оценке соответствующей ценной бумаги Р выплата по колл-опциону есть максимум из нуля к Р - К. Затем происходит урегулирование точно так же, как и в случае первичных ценных бумаг: выплачиваются платежи но каждому имеющемуся опциону. Как и ранее, те, кто имеет короткую позицию, должны покрыть свои обязательства деньгами.

6) Одновременно с урегулированием опционных контрактов происходит урегулирование фьючерсных контрактов. Те, кто имеет длинную позицию по фьючерсному контракту, получают ценную бумагу или пакет ценных бумаг в обмен па цепу, указанную во фьючерсном контракте.

Па этом попытка закапчивается, и финальный денежный баланс трейдера оценивает эффективность его торговли. Оценку можно произвести непосредственно по финальной денежной позиции трейдера либо по учебным очкам, которые высчитываются по пей по определенному правилу.

ПОДСЧЕТ ДОХОДНОСТИ ТОРГОВЛИ

в конце торгового периода каждый трейдер получает некоторые указания о том, как его депежпая позиция складывается из торговли отдельными цеппыми бумагами. Во время периода доход от торговли цепными бумагами, который пе высвечивается па экране, складывается следующим образом:

Доход - Оценка проданных ЦБ -

- Оценка купленных ЦБ.

Заметим, что все это происходит до начисления процентов. В конце периода начисляются проценты и добавляются выплаты по ценным бумагам:

Доход = Доход* + + выплаты*

*{копечпый запас - начальный запас ЦБ).

Это число равно доходу, полученному за счет торговли. Если оно отрицательно, вы потеряли деньги па торговле цеппыми бумагами, если положительно - приобрели. Паномнилг, что выплаты по цепным бумагам происходят после начисления процентов, следовательно, па них проценты не начисляются.

Мы также не высвечиваем доход от фьючерсного контракта до наступления даты его исполнения. Вместо этого каждый трейдер видит оценку своей фьючерсной позиции. Для фьючерса с денежным урегулированием доход высвечивается в момент исполнения контракта:

Доход = Количество контрактов)

[фьючерсная цена - соотвстствуюи1,ий платеж),

где фьючерсная цепа есть средняя цепа по всем контрактахг. Заметим, что этот доход реализуется только в люлюнт ис1юл-пепия контракта после начисления процентов.

Для фьючерсных контрактов, которые завершаются поставкой ценных бумаг, явного высвечивания дохода не предусмотрено, хотя в период действия контракта его условия видны на экране. В момент исполнения происходит перерасчет ваших позиций но деньгам и соответствуюшилг цепным бумагам. Например, если вы купили фьючерсный контракт ira акцию с фьючерсной ценой 50, то в момент исполпения контракта подсчет дохода корректируется таким образолг, как будто бы вы купили акцию за 50.

Поскольку европейские опционы Bcei-да автоматически исполняются в момент погашения, их можгю трактовать как первичные цепи тле бумаги с аналогичным подсчетом дохода. Во время торгового периода коьгпыотср отслеживает разницу между оценкой нроданптлх и купленных опциопоп. В лгомспт исполгтепия контракта вы увидите доходность, рассчитанную по платежам по опционным контрактам.

Аналогичные правила действуют для американских опционов. Однако в момент исполпения опциона мы корректируем доход от исходных цепных бумаг. Наприлюр, если вы купили колл-опцион за $5, то доход от покупки равен 85. Если вы исполняете колл-опцион, то доход от акции умепыпается па цену иснолнения опциона, поскольку фактически вы купили акцию за эту цепу.

Замечание. Важно заметить, что па доходы не начисляются проценты. Предположим, что вы купили американский колл-опциоп с ценой иснолнения $Л за %С и исполнили его. Предположим, что в момент иснолнения опциона курс акций