Сходным образом, на рынке большее количество информации может привести к росту уверенности, как показьшает исследование прогнозов на фондовом рьшке. Например, в одном исследовании студентов, учашихся на степень магистра делового администрирования, просили составить биржевые прогнозы компаний, акции которых открыто котируются в системе NASDAQ. Студенты основывали свои прогнозы на информации, которую они получили о компаниях. Не удивительно, что чем больше информации они получали, тем более уверенньми они становились. Однако этот рост уровня их уверенности имел место даже тогда, когда добавляемая информация уже была полностью предоставлена. Более того, по мере того, как дополнительная информация (как избьп:очная, так и новая) способствовала росту уверенности участников, она, на самом деле снижала точность их прогнозов, что заставило авторов вышеупомянутого исследования склониться к тому, чтобы установить вредное действие кажущейся полезной информации .

Чрезмерная уверенность среди участников рынка также помогает объяснить избыток заключения сделок (то есть явление, когда участники рынка заключают слишком много сделок), когда на рьшке слишком много волатильности. Более того, чрезмерная уверенность может также подтолкнуть трейдеров к тому, чтобы они приняли на себя избыточный уровень риска. Ряд свойств делает валютный рынок особенно благодатной почвой для чрезмерной уверенности среди его участников. На участников валютного рьшка льется непрерывный поток информации, а циркулярная природа обработки информации приводит к дополнительным повторениям и избыточности . Более того, было обнаружено, что чрезмерная уверенность особенно сильно проявляется в тех ситуациях, где сложно сформировать точное суждение*. Эта сложность определяет принятие решений на финансовых рынках, где предсказания, в лучшем случае, могут быть сделаны с точностью, близкой к шансу. По словам трейдера на валютном рынке, трейдер должен быть прав в 51% случаев. Если это так, то в 49% случаев он может ошибаться. И, наконец, было обнаружено, что чрезмерная уверенность соотносится с уровнем квалификации, которой, по мнению людей, они обладают* .

См. Главу 5 Новости и слухи

Однако одного лишь восприятия опасности и возможных негативных последствий может быть недостаточно. Используя данные Североамериканского опроса (Brandeis), мы с профессором финансов в Брэндейс Кэрол Ослер (Carol Osier) фавнили самооценки трейдеров относительно качества их биржевой торговли с оценками, данными их руководством, и изучили уверенность трейдфов в их личньк прогнозах валютных курсов. Мы не только обнаружили, что чрезмерная уверенность не оказала негативного влияния на прибыли, принесенные этими фейдфами, но и то, что чрезмерная уверенность на самом деле положительно повлияла на такие аспекты профессионального успеха трейдеров, как их место в иерархии своего банка и продолжительность их опыта заключения сделок на рьшке*. Эти открытия подкрепляются интервью, в которых многие трейдеры отмечали важность высокой уверенности в себе и своих способностях. Это уверенность... определенный уровень эго , - объяснил один трейдф. По словам торгового менеджфа одной из самьк крупньк ведущих мировьк бирж: Если ты не настолько в себе уверен, ты не станешь хорошим фейдфом . Другой февдер согласился с этим, утверждая, что: Одним из показателей, присутствующих у всех хороших фейдеров, является то, что они очень увфены в своих способностях и в том, что они принимают правильные решения . Таким образом, чрезмерная уверенность может бьп:ь ценной, позволяя трейдерам действовать с убеждением . [Способность становиться уверенным, бьп:ь решительным в отношении чего-то, в чем большинстю другтк людей нерешительны [...] и желание принять риск, когда он не является общепринятой истиной , - являются критичными для успеха, согласно одному трейдфу. Таким образом, как подчеркивает другой фейдф, фейдфам необходима серьезная увфенность в себе, несмофя на то, что рынок идет против них, [и] своя собственная сильная убежденность в своих собственньк сценариях . Более того, сильная самоуверенность помогает фейдерам справиться с негативными психологическими воздействиями или убытками. Только оптимистично настроенные и увфенные в себе трейдеры могут выжить в феде принятия решений, с которой они сталкиваются, с ее ежедневными угнетающими и сфессовыми ситуациями. Как заметил другой трейдф, Когда ты на самом дне, ты должен очень быстро оттуда выбраться, потому что если ты там завязнешь, это повлияет на тебя .

Психолотя рынка FOREX. Глава 2

Таким образом, наши находки в области чрезмерной уверенности среди трейдеров валютного рынка соотносятся с находками в области чрезмерной уверенности среди шведских водителей автомобилей. В ходе Европейского и Североамериканского опроса участникам задавали вопрос о том, насколько успешными трейдерами на валютном рынке они себя считают.

Рисунок 2.2 подводит итог по 290 европейским трейдерам. Как показывает схема, две трети трейдеров (66%) считают себя более успешными, чем другие трейдеры. Только каждый четырнадцатый трейдер (7%) считает себя менее успешным по сравнению с другими трейдерами. Если трейдеры США сейчас чувствуют себя триумфаторами, считают, что они знают все лучше всех, то их реакции могут бьггь признаком чрезмерной уверенности. Действительно, результаты бьши даже более ярко выраженными для 401 североамериканского трейдера валютного рынка, где почти три четверти трейдеров (74%) оценивали сюй уровень как вьшге среднего ! Тем не менее, чрезмерная уверенность не является единственным психологическим свойством, разделяемым трейдерами на мировом рьшке. Еще одним общим свойством их решений, обсуждаемым в следующем разделе, является интуиция.

31.7%

4.6%

29.9%

26.4%

6.3%

1 1%

0.0%

Рисунок 2.2 Чрезмерная уверенность среди трейдеров валютного рынка: 1 = гораздо успешнее других трейдеров, 7 = гораздо менее успешен, чем другие трейдеры.

Психолотя торговых решений

Торговая ИНТУИЦИЯ: строим мост между аффектами и познавательными способностями

я чувствую, когда сттовится опасно. Я вижу определенные колебания цен, которые четко говорят мне, что существует опасность, и именно тогда я даю задний ход. Это опыт, это модель узнавания: Я это уже видел раньше . И внезапно откуда-то из глубины памяти всплывает: Боже мой, я это видел раньше, и сразу поаче этого разразилась буря, и мир раскололся на части . Запомни, если ты молод, ты никогда этого не испытывал. h- - i

fciss ч i sf * > Трейдервшотуогорынка

Почему вы решили покупать йены? Что заставило вас продать свою позицию по доллару? Попросите трейдеров валютного рьшка объяснить свои решения, и, как правило, они опишут стремительный процесс, в котором оформилось предчувствие (например, что произойдет падение курса доллара к йене) при отсутствии одновременного знания (например, почему именно курс упадет). У меня бьшо сильное ощущение в течение этих вьгходньгх, что мы столкнемся с девальвацией. Почел/у у меня бьшо такое чувство, я не знаю , - говорит один трейдер о своем успешном торговом решении. Сердце подсказало мне, что он сдвинется с места , - объяснил другой трейдер, описьшая чувство, которое стало результатом автоматического процесса принятия решения, о котором он даже не подозревал.

Этот скрьггьгй процесс, о котором говорят эти трейдеры, строится на комбинации информации, знаний и опыта (то есть восприятия других участников рынка, анализа экономических основ и воспомгшаний о прошльгх колебаниях рынка). Когда трейдеры говорят о тесной связи между такими скрытыми познавательньгми способностями и чувствами опытного человека в своих решениях, они обычно ссылаются на торговую интуицию.

Например, один трейдер описьшает решения как интуитивные, основанные на ... том, что, как ты видишь, происходит на рынке. Твоей интерпретации новой информации, твоей интерпретации того, как обстоят дела, твоей интерпретации того, что произойдет, и тогда ты чувствуешь, что шансы

складываются в твою пользу, чтобы ты вступил в определенную позицию . На самом деле, интуиция играет доминирующую роль в агчетах о реальных торговых решениях. По словам другого трейдера: В решениях, принимаемых на валютном рынке, интуиция играет роль большую, чем что-либо еще! . А еще один трейдер вторит ему такой фразой, добавляя: Я полагаю, все торговые решения в основе своей по-прежнему интуитивны .

Однако по сравнению с решениями, которые основьшаются (или, по крайней мере, претендуют на это) на логическом анализе и определенные вфоятностях, торговая интуиция, возможно, по-прежнему пользуется дурной славой Понижая свой голос до шепота, один трейдер признается: Интуиция - это очень большая часть, если не самая большая, в принятии мной решений. Да, я должен это признать, [только] не говорите об этом моему начальнику. Это именно то, чего ты не можешь объяснить рационально!

От пожарных до судей и спортивных тренеров, интуитивное принятие решений используется профессионалами на всех дорогах жизни. Как тогда лучше понять интуицию в торговьк решениях? Неврологическое исследование показывает, что когда люди принимают решения в ситуациях, в которых у них есть некоторый опыт, их явные рассуждения предваряются подсознательным процессом. Части мозга, активизируемые этим процессом, относятся к предшествовавшему эмоциональному опыту в сходных ситуациях, и они отличаются от тех нервных узлов, которые задействованы в явных и декларативных знаниях. Так люди могут принимать решения преимущественно даже до того, как они осознают, какая стратегия сработает лучше других*. Психология также сбросила пелену волшебной тайны с интуиции, которая часто ассоциируется с волшебством, доказав, что интуиция в основе своей не противоречит аналитическому образу мысли, что ей даже можно научиться**. Вместо этого рьшочная итггуиция включает в себя процесс, с помощью которого трейдеры узнают людеаь в текущей рыночной среде, основанный на их способности вспоминать тысячи прошлых рыночных моделей, которые они уже пережили. Так автоматизм торговой интуиции может быть уподоблен автоматизму шахматных гроссмейстеров, которые за доли секунды, без тщательного анализа всех возможных ходов, находят оригинальные ходы в сеансах

одновременной игры. В то время как шахматные эксперты имеют доступ к огромному числу возможных комбинаций на доске, которые мгновенно помогают им вспомнить подходящие ходы на различных стадиях и в различных игровых ситуациях, опытные трейдеры обладают широким репфтуаром накопленных рыночных ситуаций, находящихся в их распоряжении, и вместо того, чтобы все просчитывать, они основывают свои решения на ассоциациях настоящего с прошлым. Как у трейдеров, так и у шахматных гроссмейстеров, интуиция требует опьипа и знания многочисленных предшествовавших моделей размещения фигур и позитдай, соответственно .

Хотя развитие рыночной интуиции требует опыта, оно не требует обязательного старательного изучения. Как отмечает один трейдер, У тебя есть определенное количество опыта и компетентности, и ты видел, что происходило в течение определенного времени. Ты видел, как определенные экономические, социальные или политические факторы вьвывали колебания рынка. Ты видел, как на рьшках шли продажи сверх имеющихся запасов или крупные спекулятивные покупки. И затем все, чему ты научился, и что ты видел в течение долгих лет, помогает тебе принять решение!

Использование своей интуиции для принятия решений не обязательно подразумевает под собой обдумывание и сознательные усилия. 1У1не не нужно об этом думать, это во мне , - описывает один опытный трейдер то, как он обрабатывает рьшочную информацию. Исследование гарвардского психолога Эллен Лэнгер (Ellen Langer) и ее коллег показьшает, что знание, полученное латентно и ненамеренно может быть активизировано позднее без приложения каких-либо усилий для того, чтобы сознательно оценить новую ситуацию*. Тогда принятие торговых решений, по словам другого трейдера, может быль уподоблено тому, как хирург сидит, перебирая набор инструментов, решая, как он сегодня будет проводить операцию. Истина состоит в том, что деятельность на валютном рьшке - покупка или продажа - никогда не бывает однообразной, и обстоятельства никогда не бывают идентичными. И это вопрос подсознательного выбора, какие именно инструменты я возьму из своего набора сегодня, чтобы провести операцию. А эго подсознательный процесс .