Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Психология рынка forex 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 [ 23 ] 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53

длинные позиции , - отмечает один трейдер. Другой трейдер объясняет этот сдвиг при помощи уместного рыночного примера: Инфляция в 5 процентов - это плохая цифра, и в нормальной ситуации это ударит по любому рынку облигаций. Но если рынок считал, что цифра должна составить 5,5%, тогда несмотря на то, что 5% - это по-прежнему плохая цифра, рынок может отреагировать иначе, потому что ожидаемое отличается от реальной цифры . Таким образом, путеществуя в мащине времени ожиданий, участники могут не только заглянуть в будущее валютного рынка; но также изменить будущее, с которым они в конечном итоге сталкиваются.

Фундаментальный и технический/графический

анализ

I: Если ты вступаешь в позицию, у тебя есть много возможностей, как это сделать. Один дилер говорит: Я смотрю только на графики . Другой говорит: Мне это не важно, я заключаю сделки, исходя из своих собственных ощугцений: чего больше- спроса или предложения? . Или ты говортиь: Язаключаю сделки пюлько по фундаменталу, потому что я не верю ни в какие графики; я не верю слухал!, я заключаю сделки основательно : На салюм даче здесь присутствует смесь всего этого. -

I 1ч .< .{,.., i .>.., Трейдер валютного рьшка

В литературе о финансовых рьппсах участников часто разбивают на труппы, согласно двум различным подходам относительно того, как они формируют свои ожидания: фундаментальный анализ и технический/графический анализ *. Этот раздел рассматривает некоторые различия между этими двумя подходами, которые отражают различные предположения относительно того, какая информация обладает предсказательной силой. По словам одного трейдера, некоторые люди работают с трафиками и делают прогнозы

Этот раздел переработан на основе материала в Iutemational Journal of finance and Econoinics . 6(1), стр. 81-93, Т. Оберлехнер (Т. Oberlechner) (2001), Значение технического и фундаментального анализа на европейском валютном рынке .

относительно ценовых колебаний на основании графиков. Другие больше верят в фундаментальный анализ, они утверждают, что у всего должна бьп-ь определенная стоимость: Если цена ниже этой стоимости, я покупаю, а если цена слишком высока, я продаю . Это теория, которую все учат в университете. А настоящий раздел демонстрирует, что существуют различные стили того, как трейдеры пользуются этими двумя подходами с течением времени, и что важность этих двух подходов варьируется на различных участках рынка. В то время как данный раздел также иллюстрирует, что на ожидания трейдеров обычно оказывают влияние как фундаментальный, так и технический/ графический подход, последующие разделы этой главы покажут, что следует принимать во внимание дополнительные психологические факторы. На самом деле , - по словам трейдера, процитированного вьпне, - цены создаются дилерами, потому что они чувствуют, должны ли они пойти вверх или вниз. Все очень просто; никакой магии .

В финансовой литературе термин фундаментальный анализ применяется ко всем подходам к прогнозированию валютных курсов, которые основаны на некотором виде экономической теории (например, анализе таких экономических данных, как процентные ставки, инфляция, экономический рост, баланс платежей или денежная масса) . Другими словами, фундаментальный анализ используется участниками рьшка, которые формируют свои ожидания относительно валют, рассматривая экономические условия, на которых, как они считают, основываются валютные курсы. Фундаментальные рьшочные прогнозисты предполагают, что лучшее понимание значимых, экономических условий (то есть лучшее знание этих условий, чем то, которым обладают другие участники рынка, и знание их до того, как о них узнают другие участники рынка) позволяют трейдеру успешно предсказывать валютные курсы.

Денежная масса показывает количество денег в экономике и измеряется различными способами. Агрегат Ml выражает наличность и чековые банковские счета (то есть деньги, регулярно используемые для приобретения товаров и услуг), М2 помимо этого рассматривает накопительные банковские счета, а самый полный агрегат МЗ также включает в себя данные по денежному рынку. В 70-х и 80-х годах XX века трейдеры считали данные по денежной массе очень важными для валютных курсов.



Технический анализ, напротив, используется теми участниками рынка, которые основывают свои ожидания только на самих валютных курсах и на моделях предшествовавших развитии валютных курсов . Технический анализ не основывается ни на каких предположениях относительно экономической основы вагютных курсов. Напротив, участники, которые применяют технический анализ, работают исходя из подразумеваемого или явного предположения, что вся лежащая в основе курсов экономическая и финансовая информация, значимая для валютных курсов, уже входит в валютные курсы, и, следовательно, анализ этой информации не помогает предсказывать. Другими словами, технические прогнозисты счнггают, что любой анализ экономических факторов не может дать лучший и более точный результат, чем тот, который уже дается валютньгм курсом. Вместо этого они видят основу для предсказания валютных курсов в истории прошлых изменений валютных курсов, потому что они предполагают, что в том, как ватютные курсы развиваются с течением времени, существуют повторяющиеся модели. В основе этих моделей они видят изменения в отношениях участников рынка, которые, в свою очередь, могут быть основаны на экономических, политических и психологических факторах. Целью технических прогнозистов является идентификация этих моделей, чтобы предсказать будущие валютные курсы. Возможно, самой важной разновидностью технического анализа является его визуальное применение: графический анализ - это поиск в графиках валютных курсов с целью найти повторяющиеся с течением времени модели. Также называемое чартизмом, это ответвление прогнозирования направлено на идентификацию видимых моделей валютных курсов (например, циклов, уровней сопротивления и поддержки, и таких графических форм, как широко известная модель голова-и-плечи .

На практике механизмы прогнозирования участников зачастую нелегко классифицировать как фундаментальные или технические; см. например, краткосрочные стратегии заключения сделок, основанные на информации о денежных потоках или чисто количественные подходы, которые исследуют математические ассоциации в рыночных данных. С помощью компьютеров, так называемые, методы нейронных сетей строят математические модели, которые идентифицируют возможные связи, лежащие в основе чрезвычайно

Разделение между фундаментальными и

техническими/графическими прогнозистами рынка помогло экономистам объяснить существование разнородных ожиданий на валютном рынке. Существовала большая потребность в подобных объяснениях в сфере экономики, поскольку многие исследования показали, что, особенно, в краткосрочном периоде, предсказания и модели валютных курсов, основанные на фундаментальных

крупных групп данных, полученных в результате наблюдений. Подобные количественные модели кажутся техническими, поскольку они просто устанавливают исторические связи между разнообразными переменными; однако они также могут быть переведены в предположения относительно эффектов макроэкономических индикаторов на валютные курсы. Относительно роли этих прогнозов, составленных с помощью компьютера, один трейдер замечает: Мы пользуемся машинами, чтобы формализовать процесс принятия решения. И конечный итог - по крайней мере, то, о чем говорят люди, - заключается в том, что у нас будут системы, принимающие эти решения, так что любое торговое решение будет абсолютно лишено эмоций. Существует машина, которая говорит тебе: Сейчас ты будешь покупать, а сейчас - продавать . И ты, человек, будешь ей следовать, и торговое решение будет базироваться на данных, которые ты ввел в эту большую машину. Ты заставляешь эту машину думать подобно мозгу, и затем ты вводишь в нее все данные, новости, экономику, экономические основы, данные по валовому национальному продукту, политическую информацию; ты просто вводишь в нее все и добавляешь информацию относительно потоков: кто покупает, кто продает, с какой устойчивостью, и компьютер будет постоянно подсказывать тебе, что делать. Думаю - это самая крайняя степень формализации . Трейдер эффектно добавляет, что мы всегда пытались достичь этого. Пока это не работает . Финансовая литература также проводит различие между арбитражерами и шумовыми трейдерами . Согласно этому разделению, арбнтражеры - это так называемые инвесторы- умные деньги , которые полностью обрабатывают рыночную информацию и принимают решения рационально. Шумовые трейдеры, как подразумевает их название, основываются на экономически незначимой информации Группы арбитражеров и шумовых трейдеров тесно связаны с участниками рынка, применяющими фундаментальный анализ, и участниками рынка, применяющими технический/графический анализ. Экономисты видят в фундаментальном анализе основу торговых решений арбитражеров, в то время как технический анализ приводит к шумовому заключению сделок, потому что он не основывается на веской экономической информации о рынке .



экономических данных, не очень успешны . Например, экономический анализ таких данных, как темпы роста или торговые данные, часто не может предсказать краткосрочных изменений в валютных курсах**: в 1984/85 годах стоимость доллара США была значительно выше, чем предполагалось согласно фундаментальному анализу. В ответ на подобные свидетельства тому, что одних фундаментальных оснований недостаточно для объяснения валютных курсов, экономисты начали разработку теоретических моделей, которые должным образом учитывали бы взаимодействие ожиданий фундаменталиста и сторонника графического подхода ~~.

Таким образом, теоретический раздел между фундаментальными и техническими/графическими прогнозистами рьшка способствовал росту осознания экономистами неэкономических факторов в ожиданиях участников рынка. Однако люди, изучающие финансовые рынки, не могут просто полагаться на предположения и гипотезы относительно того, как спекулянты и другие агенты рынка, возможно, действуют в теории, но должны изучать, как они работают на практике, с помощью полученного из первых рук исследования данных рьшков , - уместно отмечает экономист Чарльз Гудхард (Charles Goodhard). Действительно, очень мало известно о реальном использовании фундаментального и технического/ графического подходов к прогнозированию участниками рынка. Драгоценное свидетельство дается малым числом эмпирических исследований, проведенных по этому вопросу , которые обнаружили, что важность фундаментальных и технических/графических методов прогнозирования зависела от диапазона прогнозирования (то есть от того, насколько далеко в будущее трейдеры формируют свои ожидания), и что технический/графический анализ использовался в основном для краткосрочных прогнозов. Однако полученные из первых рук свидетельства участников рынка продолжают оставаться скудными; следовательно, оставшаяся часть этого раздела представляет собой мои собственные открытия, сделанные на основе Европейского опроса .

О лондонском валютном рынке, см. у Аллена (Allen) и Тейлора (Tayloi) и у Тейлора (Taylor) и Аллена (Allen) о Гонконге см. у Луи (Lui) и Моула (Mole); о Германии см. у Менкхоффа (Menkhoff).

Во время интервью трейдеры высказали широкий спектр .различных мнений по поводу относительной ценности фундаментального и графического подходов. Например, один 1 трейдер сухо комментирует, поддерживая графический подход: I Многие люди потеряли много денег из-за того, что верили в фундаментальные истины... Когда ты оборачиваешься, а кто-то говорит: С фундаментальной точки зрения, этого не должно произойти , - это значит, что у них правильная позиция, но они теряют по ней деньги . Однако, другой трейдер возражает: Дилер существует, подобно собаке Павлова, особенно это касается людей, которые работают с графиками. Я знаю некоторых людей, которые работают с графиками. Я знаю некоторых людей, которые работают, основываясь исключительно на графиках, и если график совершает определенное колебание, они покупают или продают, в зависимости от ситуации: у них нет интуиции. Некоторые люди работают с графиками и некоторые добиваются в этом успеха. Я всегда подшучиваю над такими людьми, потому что, как гласит старая присказка: Еще ни один приверженец графиков не умер богатым .

По контрасту с экономической моделью рьшка. отражаемой в фундаментальном анализе, трейдеры связывают приверженность к графикам с бихевиористским и психологическим видением рынка, как можно видеть в определении графиков одним трейдером, сказавшим, что это визуальные представления психологии масс . Более того, оценки трейдеров двумя поразительными способами иллюстрируют важность взаимодействия участников рынка между собой. С одной стороны, трейдеры отмечали, что у участников рынка есть психологические мотивы для того, чтобы пользоваться графиками. Например, один трейдер отнес растущее использование

Это видение подтверждается литературой по психологии рьшка, которая на самом деле является обсуждением методов технического прогнозирования. Из-за этого фокусирования скорее на результатах торгового поведения, нежели на экономических условиях, графический подход действительно может рассматриваться как признание, даже если мнимое, психологии. Однако использование графиков представляет только квази-психологию валютного рынка: оставаясь на уровне обозримых и коллективных результатов заключения сделок, оно является чисто бихевиористским по природе и не исследует лежащую в его основе мотивацию и процессы принятия решений участниками рынка.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 [ 23 ] 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53