ведут, а могут использовать его механизм лишь для того, чтобы определенным образом подстраховаться от риска изменения валютного курса, что не предусматривает немедленной поставки. Поэтому общий объем реальных поставок купленной/проданной валюты составляет десятую часть всего оборота.

А тогда что же происходит с возникающими у трейдеров обязательствами? Ничего особенного: они нейтрализуются или погашаются (offset) встречными сделками, означающими покупку с последующей продажей или продажу - с покупкой. Такой цикл операций называют законченным (turnaround operation). В результате этого по банковским счетам реально движется только положительная или отрицательная дельта , возникающая после каждых двух взаимоисключающих операций по покупке/продаже.

Итак, всякая спекулятивная операция считается завершенной только при одном обязательном условии: если после проведения прямой сделки (покупки или продажи) проделы-вается обратная (соответственно продажа или покупка).

Как только трейдер совершил начальную покупку или продажу, значит он открыл торговую позицию (to open trade position). Тогда можно сказать, что игрок вошел в рынок, т.е. шагнул в неизвестность. После этого останется только выбраться оттуда назад в целости и сохранности, что удается не всем и не всегда. Однако стремиться к этому надо.

При покупке открытую позицию называют длинной (long). При продаже - короткой (short). Трейдеры могут удерживать позицию открытой по времени от считанных секунд (когда могут срабатывать стоп-ордера) до нескольких дней. Но возможна и долгосрочная ифа, когда позиция остается открытой месяцами (особенно если игра идет с малым кредитным плечом).

До тех пор пока у трейдера нет открытых позиций, он может спокойно анализировать поведение рынка, прикидывая наилучший момент для вхождения в него. Но как только игрок вошел в рынок, пошел неумолимый счет прибылям и убыткам в зависимости от колебаний ценовой конъюнктуры. Эти показатели могут становиться хуже или лучше, нарастать или уменьшаться. Правда, до ухода с рынка денежные характеристики каждой открытой позиции на всякий конкретный момент остаются пока умозрительными, носят гипотетический харак-

тер. В том смысле, что если бы трейдер закрыл ее (а он этого пока еще не сделал), то образовались бы некие финансовые результаты. А пока не закрыл, они nnasaraf вместе с рынком: то взлет, то посадка. Поэтому складывающиеся по ходу развития рыночной ситуации возможности, которые еще не стали действительностью, называют плавающей прибылью (floating profit) или плавающим убытком (floating loss).

Понятно, что и то и другое может плавно (или резко) преобразовываться в свою противоположность. В открытой позиции можно в одночасье, но условно стать сказочно богатым, а подождав еще чуть-чуть, тут же превратиться в последнего бедняка. Теоретически, конечно. Однако, несмотря на всю свою теоретичность, плавающие результаты отслеживаются непосредственными участниками рыночного действа с редким по силе вниманием, замиранием сердца и прочими вегетативными реакциями.

А как появляется реальный финансовый результат трейдинга, т.е. превращение возможности в действительность? Только после выхода из рынка (to exit the trade) или, иными словами, после закрытия длинной или короткой позиции (to close position). В этом случае говорят, что плавающая прибыль/убыток фиксируется (to fix profit/loss). Закрытая позиция дает уже не гипотетические, а совершенно реальные основания порадоваться или прослезиться по поводу полученных результатов.

3.2. КАК ДЕЛАЮТ ДЕНЬГИ БАНКИ

Способов много, но мы остановимся только на арбитраже и спрэде.

Извлечение прибыли путем арбитража - это поиск возможности сыграть на разнице цен во времени и пространстве (чтобы затем купить подешевле и продать подороже). Из различных видов арбитража выделим следующие.

Временной арбитраж (time arbitrage) представляет собой открытие позиции в один момент времени и закрытие ее через какой-то период после состоявшегося движения цен. Доступен как банкам, так и индивидуальным дилерам.

Пространственный арбитраж (place arbitrage) - это торговля с учетом небольшого различия по ценам в разных

финансовых центрах в данный конкретный момент. В этом случае трейдер открывает и закрывает позицию почти одновременно, уловив (этого ищут многие) прибыльную разницу в ценах. Конкуренция в этой сфере большая, действовать надо быстро, и умельцев, способных это делать, называют снайперами . Пространственный арбитраж доступен только банкам.

Системный арбитраж (systems arbitrage) строится на том, что банки используют специальное профаммное обеспечение (системы) для автоматизированной котировки офомного числа финансовых инструментов. Иногда случается, что системы разных банков котируют один и тот же инструмент по-разному, создавая возможности для арбитража {см. [22] с. 253).

Кросс-арбитраж (cross arbitrage), иногда именуемый треугольным (triangular), заключается в том, что прибыль делается на операциях с валютой через несколько каких-то других валют (например, доллар - фунт - иена - доллар). Доступен как банкам, так и индивидуальным трейдерам.

Теперь остановимся подробнее на спрэде (spred). Как мы знаем, он представляет собой разницу между ценой продажи и покупки при котировке какого-то торгуемого инструмента. Использование спрэда - это классический способ заработать для любого финансового института, имеющего право покупать и продавать валюту физическим и юридическим лицам (вспомним о работе обменного пункта: продал доллары клиентам дороже, а купил их же дешевле). Фактически спрэд при прочих равных условиях представляет собой показатель того, в какой мере котировка является оптовой или розничной . В межбанковских сделках значение имеет объем. Скажем, на $10 млн (минимальный лот) будет предложен максимальный спрэд, а на $100 млн - минимальный. Какой конкретно? Это зависит от состояния рынка. При спокойном рынке это может быть всего лишь несколько базисных пунктов (basic points). (Один такой пункт составляет применительно к интересующим нас валютам 0,01% цифрового значения котировки.) В условиях панического ажиотажа спрэд может достигать аж нескольких десятков и даже сотен пунктов. А иногда может случиться, что в течение какого-то времени вообще невозможно получить котировку, что чревато тяжелыми финансовыми последствиями для трей-