котировки опять покатятся вниз. Но когда подключилась Европа, ничего особенного не произошло, и рынок в сердцах обозвали летаргическим (letargic). А он ждал обнародования американцами индекса оптовых цен PPI (Producer Price Index) и макроэкономических показателей по объему розничных продаж (retail sales), no увеличению которых можно судить об усилении инфляционных процессов. Технические аналитики по-прежнему считали, что линию поддержки 110,00 доллару все равно пробить не получится.

Нью-Йорк начал работу на свежей информации по PPI и продажам. К сожалению, ничего определенного в ней не содержалось. Хотя PPI показал инфляцию больше, чем ожидалось (рост на 0,2% против предполагавшихся 0,1%), зато объем розничных продаж сократился на 0,2%, в то время как ожидался инфляционный рост на 0,1%. Эти две составляющие взаимно погасили одна другую.

Интересны отдельные формулировки аналитиков по этому поводу. Иносказательной обтекаемости некоторых вполне могли бы позавидовать дипломаты. Например, читаем: эти данные недостаточно плохие (not weak enough), чтобы изменить ожидания рынка в отношении повышения учетной ставки 20 августа (т.е. чем хуже, тем было бы лучше для подкрепления ожиданий худшего). Или другой, более научный вариант: сведения уменьшают вероятность того, что ФРС повысит ставки немедленно (reducing the likelihood that Fed will tighten interest rates immediately) . A вот и почти поэтические строки: макроэкономические показатели вылили ушат холодной воды на тезис о перегревающейся сейчас экономике (this throws some cold water on the overheating economy story) . В общем, проблемы рассмотрены с разных сторон. Сразу и не поймешь, что все говорят об одном и том же: до августа время еще есть, и насчет учетной ставки можно не беспокоиться - она останется прежней. Однако ожидания, что потом она будет все же повышена, сохраняются. А раз так, то рынок должен это учесть? Тогда что мешает доллару подняться именно сейчас? Оказалось, что ничего. И он это сделал тихо и без ажиотажа, преодолев

10(> пунктов (с 109,95 до 110,95). Затем желающие, помня о грядущем закрытии торгов на выходные дни, зафиксировали свою прибыль, и цена опустилась до 110,75.

В понедельник 15 июля, завершив техническую коррекцию (до 110,45), рынок призадумался. Видимо, о состоянии американской и японской экономик в связи с предстоящим обнародованием очередного пакета макроэкономических показателей.

16 июля индекс Доу-Джонса полегчал на 160 пунктов. Но доллар удивил всех, потому что полетел вниз. Тому нашли несколько причин. Во-первых, нервное состояние дилеров вызвали сведения о возможном повышении учетной ставки по японской иене, которую поэтому начали покупать, продавая доллар. Кроме того, неясна была позиция председателя ФРС, который должен был выступить на сенатском комитете в ближайший четверг, и поэтому возникла понижающая неопределенность . Однако объемы операций по доллару были относительно невелики, что было использовано аналитиками для продвижения тезиса о несерьезности ослабления доллара.

Но несерьезное падение доллара продолжалось. Дилеры успокоили себя тем, что, мол, начали срабатывать ордера Stop-loss у тех, кто играл на повышение (т.е. открыл длинные позиции), а сейчас беднягам приходилось закрываться обратной продажей.

Между тем в США не прекращался сброс акций. Происходило переосмысление инвесторами целесообразности своих вложений в американские активы (investors reapraised their holdings of US assets). Доллар тоже не отставал и успешно пробил долго не поддававшийся тому уровень 110,00. Дилеры опять успокаивали себя простым тезисом о том, что еще рано говорить об интервенции для поддержки курса доллара со стороны Центрального банка (too early to talk about central bank intervention on the dollars behalf).

He сняли неопределенность и появившиеся дополнительные макроэкономические данные о состоянии американской экономики. В частности, по индексу потребительских

цен (CPI - consumer price index). Обычно обращается внимание на две разновидности этого индекса: а) общий показатель, включающий все виды продукции, и б) сердцевина (CP! core rate) этого показателя, из которого исключены виды продукции, отличающиеся высокой изменчивостью цен (продукты питания и энергоносители). Но на этот раз - ничего особенного.

Другой показатель - степень загруженности производственных мощностей. Хотя ничего плохого там не было, но и хорошего - тоже.

Рынок воспринял все это как мало поддержки (little support) доллару и неспособность противодействовать снижению курса акций.

И технические аналитики дружно объявили доллару новый диагноз: плохое состояние (technicaly in bad shape) и негативные перспективы (negative technical outlook).

Но фундаменталисты с этим не согласились. Они высказались в противоположном смысле. По их мнению, все технические сигналы как раз в данном конкретном случае указывают неверное направление (the wrong way just now), и вопрос только в том, как долго будет продолжаться эта неоправданно затянувшаяся фаза коррекции. Хотя при этом было признано, что некоторые из фундаментальных факторов все же подпитывают направление, в котором проходит техническая торговля (few fundamental factors driving sentiment with direction dominated by technical traiding).

Вскоре появились слухи о значительных объемах ордеров на продажу (sizable sell-orders), установленных на уровнях 109,50 и 109,60. И, подтверждая их, доллар начал сметать все преграды на своем пути вниз, к следующему важнейшему уровню поддержки - 109,00. Сегодня все плохо , - говорили аналитики. Это и без них было ясно.

К концу 16 июля доллар достиг глубины в 108,20.

Фундаменталисты усилили свой голос и оптимистично утверждали, что более полный набор фундаментальных показателей, прежде всего инфляция и состояние производственного сектора, имеют все еще положительную направ-