фляции (например, Мексика в 1982 году с 27% и Бразилия в 1984 году с 29%) могут служить указанием на то, как долго это может продолжаться. Соответственно, вам никогда не суждено стать свидетелями расходов на погашение государственного долга в 37% бюджета, как показано в Таблице 5.4, потому что до этой даты должны произойти изменения.

История доллара важна, потому что доллар - мировая резервная валюта. Такое положение накладывает огромную ответственность, так как позволяет иностранным банкам держать миллиарды долларов США как резервные активы по ссудам в их собственных валютах. (Исключение Швейцария. Интересно, что щвейцарцы относятся к государственным облигациям США как к первоклассным корпоративным облигациям.)

В 80-е годы, когда дефициты подскочили, инвестиции в Соединенные Штаты сохранялись на высоком уровне, потому что темпы роста и процентные ставки поддерживались достаточно высоко для привлечения иностранного капитала. В 1989 году реальные процентные ставки были настолько высоки, что почти пятая часть всего американского государственного долга находилась в руках иностранных инвесторов. К июлю 1992 года, однако. Федеральная резервная система урезала учетную ставку до 3%, и реальные ставки упали до нуля. Теперь мы расплачиваемся за долги 80-х годов долгосрочным снижением стоимости доллара (см. Таблицу 6.1).

Доллар как товар обычно приобретается пятью основными участниками рынка: (1) капитальными инвесторами, выводящими деньги на мировые рынки, чтобы участвовать в росте той или иной страны (то есть людьми, покупающими акции, облигации, недвижимость и другие реальные активы); (2) арбитражными трейдерами, покупающими любую валюту, которую они считают устойчивой или растущей, с учетом воздействия процентных ставок; (3) предприятиями, осуществляющими международные экспортно-импортные операции; (4) туристами, постоянно покупающими и продающими валюты, чтобы путе-ществовать; (5) центральными банками.

Если страна входит в спад, она обычно затягивает кредит, поднимая ставки и продавая государственные ценные бумаги. Это, как правило, заставляет валюту понижаться в стоимости,

История и будущее доллара

Таблица 6.1. История долларового индекса Федеральной резервной системы

Колонка 1 показывает изменение учетной ставки в течение рассматриваемого периода.

Колонка 3 показывает долларовый индекс Федеральный резервной системы, взвешивающей доллар против корзины валют западных стран. Колонка 4 показывает процентное изменение долларового индекса в течение рассматриваемого периода.

Колонка 5 показывает значение индекса потребительских цен в течение последнего месяца рассматриваемого периода (1982 - 1984 = 100).