Волатильность, возможность и рост валового национального продукта

в 1985 году, когда индекс Доу-Джонса поднялся до небывалых высот, многие трейдеры (не те, кто выбирает отдельные акции, и не специалисты по захвату компаний) с трудом делали деньги. Некоторые даже говорили, что это самый трудный для торговли рынок за последнее время . Я заработал в тот год всего 9,58% и хотел разобраться, в чем же дело.

В то время я занимался главным образом дэйтрейдингом, плюс брал среднесрочные (недели - месяцы) позиции в индексных фьючерсах и индексных опционах. Иными словами, большей частью торговал индексами, а не конкретными акциями-я был рыночным игроком. Я понимал ситуацию, в которой не было достаточно волатильносги, чтобы создать хорошие условия для рыночного игрока.

И я начал задавать себе вопросы: как можно охарактеризовать волатильность? Что является источником волатильносги фондовых индексов? Как прогнозировать наступление такой сложной рыночной среды, чтобы, зная это заранее, предпочтительно переключаться с индексов на акции?

У моего исследования бьша двойная цель. Во-первых, я знал: рынок бьш менее изменчив, чем обычно, поэтому я хотел охарактеризовать это различие. Я хотел исследовать историю рынка и посмотреть, нельзя ли через волатильность охарактеризовать нормальное поведение рынка. Во-вторых, я думал, что эта информация поможет лучше торговать в будущем.

В этой главе представлены результаты моего исследования (первоначально проведенного в 1985 году и теперь обновленного), описано, как я подошел к проблеме и связал выводы исследования с моими ожиданиями будущего.

ВОЗМОЖНОСТЬ ТОРГОВЛИ и РЫНОЧНАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ

Первый вопрос данного исследования, на который следовало ответить: что является нормальной возможностью торговли (trading opportunity) в данном календарном году? С позиций моей торговой стратегии того времени, я считал заслуживающей внимания возможностью движение на 2% в рамках одного месяца. Поэтому я поднял историю до 1897 года и определил в каждом году число месяцев, когда происходил ход на 2%. Результаты показаны в Таблице 7.1. Таким образом, я нашел, что срединное число (медиана) таких возможностей составляло 7 в год, а средняя (среднее арифметическое) 8,7 в год. Иными словами, в исторически срединном году возможность торговли возникает приблизительно каждые полтора месяца.

Таблща 7.1. Число возможностей торговли в год индексом Доу-Джонса

Базис: возможностью торговли считается движение цены больше или равное абсолютному изменению на 2% (в положительную или отрицательную сторону), происходящее в рамках календарного месяца.

Число Число

Возможность торговли и рыночная волатильность 109

Таблица 7.1. Число возможностей торговли в год