ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведение таких статистических исследований чем-то напоминает промывку золота, но с намного более высоким процентом успеха. Иногда вы приходите к настоящей находке, иногда заканчиваете с пустыми руками. Но даже когда заканчиваете с пустыми руками, вы почти всегда что-то узнаете из этого для себя.

Например, мне не удалось установить существенной связи между волатильностью ВНП и волатильностью фондового рынка, но я продолжил свои исследования. В итоге они привели к важной работе, выполненной позднее в 1985 году Я, как и больщинство трейдеров, интуитивно знал, что рынок учитывает будущую экономическую активность. Но я хотел доказать это. В следующей главе представлены обновленные результаты исследования, доказывающего, что фондовый рынок ведет за собой всю экономику.

Фондовый рынок как экономический предсказатель: уроки истории

Как там экономика? Этот простой вопрос ежедневно задается инвесторами, предпринимателями, потребителями и политическими деятелями. Они хотели бы научиться понимать происходящее сегодня и что, вероятно, произойдет завтра.

Наиболее распространенный подход к пониманию и прогнозированию экономики - анализ множества экономических индексов и других индикаторов, отражающих недавние события. Десятки тысяч людей - статистики, экономисты, компьютерные специалисты - работают, чтобы собрать статистику, классифицировать и расшифровывать, что она означает. Однако, несмотря на все ресурсы, брошенные на прогнозирование экономики, существует неудовлетворенность результатами. И не без причины: все усилия всех этих людей могут сказать нам лишь, что случилось, а не что случится. Вот что писал Ирвинг Кристол в газете The Wall Street Journal 9 января 1986 года:

Все усилия привнести большую количественную точность в эту науку [экономику] - трата таланта в завалах статистики... В экономике нет ни одной количественной корреляции, имеющей более чем мимолетное правдоподобие. Все экономические прогнозы, однако, извлекаются из таких корреляций, набожно вводимых в компьютер и соединяемых с другими корреляциями. Эти корреляции всего лишь обобщение временных трендов. Поэтому экономическое прогнозирование неизбежно разновидность информированной догадки.

122 Фовдовый рынок как экономический предсказатель: уроки истории

Удивительное дело, мы уже имеем доступный нам инструмент прогноза - легкий и замечательно точный - сам фондовый рынок. В этой главе обобщены результаты моих исследований почти 100-летних рыночных данных. Полагаю, эти исследования однозначно доказывают: фондовый рынок предсказывает экономическую активность, движения рынка сегодня повторяют подобные же движения общей экономики завтра.

ДВА МЕТОДА ПРОГНОЗА

В основном, традиционный метод экономического прогноза состоит в изучении недавних данных, нахождении тренда и допущении, что этот тренд в течение некоторого времени продолжится. Это метод, используемый комитетом Национального бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research, NBER), в обязанности которого входит классификация экономических циклов.

NBER, некоммерческая организация, основанная в 1920 году, занимается объективным количественным анализом американской экономики, анализирует экономические циклы и классифицирует даты их высших и низших точек. Чтобы осуществлять эту классификацию, специальный комитет из семи или восьми предпринимателей и экономистов с неограниченным доступом к экономической статистике рассматривает и обсуждает эти данные. Приблизительно через шесть - двенадцать месяцев после достижения высшей или низшей точки комитет приходит к общему согласию относительно месяца, когда произошел разворот. Этот академический взгляд, интересный для историков, имеет небольшую практическую ценность для кого-либо еще. В самом деле, они датировали спад с марта 1990 по июль 1991 гг. после его завершения.

Другой подход к прогнозированию экономических изменений - использование прогнозирующей силы самого фондового рынка - первоначально предложен Робертом Риа в его изданной в 1938 году книге Теория Доу применительно к бизнесу и банковскому делу {Dow Theory Applied to Business ana Banking)} Oh сравнил рыночные изменения (измеренные индексами Доу-Джонса для акций промышленных предприятий и