ПОЧТИ СТОЛЕТНИЕ ДАННЫЕ

Эти определения и рыночные данные за почти сто лет использованы мною для статистического исследования прогнозирующей способности рынка и оценки нескольких отношений. Результаты представлены в серии таблиц.

Сначала о данных: Таблица 8.1 содержит верхние и нижние точки деловой активности на основании классификации экономических циклов NBER. К сожалению, из-за специфики процесса классификации цифры сообщаются только на ближайший месяц. Для целей интерполяции я исходил из того, что максимум или минимум происходил точно в середине месяца.

Таблицы 8.2 (бычьи рынки) и 8.3 (медвежьи рынки) содержат сводные данные о рыночных циклах, определенных с помощью теории Доу. Для однозначной интерпретации чисел в Таблице 8.2 необходимо знать, что в теории Доу вершина или основание регистрируется в тот день, когда и индекс промышленных предприятий, и индекс транспортных предприятий достигают максимумов, не имеющих продолжения. Один индекс может дойти до своего максимума прежде, чем другой, но рынок не считается достигшим вершины , пока второй индекс создает расхождение, не будучи в состоянии достичь своего пика. А вот когда они оба вместе продвигаются выше или ниже своих предыдущих важных (среднесрочных) максимумов или минимумов, вы имеете подтверждение.

Используя данные в соответствии с теорией Доу, рассмотрим бычий рынок, начавшийся 15.06.84, когда индекс промышленных предприятий достиг минимума 1086,30. Транспортный индекс к тому времени 29.05.84 уже достиг своего основания 457,82. Оттуда за время второго в истории по продолжительности бычьего рынка Доу повысился 09.10.89 до максимума 2791,41, а транспорт дошел 05.09.89 до своей вершины на 1532,01. Иными словами, предыдущий медвежий рынок достиг дна 15.06.84, а бычий рынок достиг вершины 09.10.89.

Следующий медвежий рынок начался 09.10.89 и продолжался до тех пор, пока индексы промышленных и транспортных предприятий оба не зарегистрировали важные минимумы мед-

Таблица 8.1. Верхние и нижние точки экономических циклов по классификации NBER, 1897-1991

Нижняя точка

Верхняя точка

Продолжительность (мес.)

вежьего рынка (Доу: 2365,10 11.10.90; транспорт: 821,93 17.10.90). Отметим, что в этом процессе индекс промышленных предприятий пробивал свой предыдуш,ий максимум 2791,41, поднявшись на 2999,75 16.7.90. Но из-за того, что транспорт не подтвердил его соответствующим новым максимумом (расхождение), пробивающим предьщупщй максимум 1220,84, теория Доу классифицировала повышение индекса промышленных предприятий не как первичное колебание бычьего рынка, а как вторичную коррекцию медвежьего рынка. Таблица 8.4 иллюстрирует, как классифицируются рыночные движения, и должна помочь разобраться в этом методе.

Чтобы внести ясность в соотношения бычьих и медвежьих вершин и оснований, отметим, что оба индекса могут достигать вершины или основания в любой последовательности. В истории индексов Доу-Джонса для промышленных и транспортных предприятий - из 26 оснований и 25 вершин, зарегистрированных в соответствии с теорией Доу:

второй индекс достигал крайней точки в течение 1 месяца после первого 27 раз;

второй индекс достигал крайней точки в период между 1 и

2 месяцами после первого 15 раз;

второй индекс достигал крайней точки в период между 2 и

3 месяцами после первого 8 раз;

второй индекс достигал крайней точки позднее, чем через 3 месяца после первого, только 1 раз.

Первый шаг моего анализа - сравнение двух наборов дат - рыночных вершин и оснований с подъемами и спадами NBER. Цель сравнения - найти корреляции между временем, степенью или продолжительностью изменений. Рассмотрены также отношения между подтверждающими датами теории Доу и высшими, и низшими точками NBER; в частности, меня интересовала проблема измерения времени опережения, которое давала теория Доу

Результаты этого анализа приведены в Таблицах 8.5 и 8.6. В частности. Таблица 8.6 показывает, с каким опережением рынок предупреждает об изменениях в общей экономике, используя два разных измерения: рыночные вершины и основания и