дения, сделав риск предметом своей главной озабоченности. Но что такое риск, и как его можно измерить? Чтобы ответить на этот и многие другие вопросы, связанные с детальным подходом к рыночному анализу, следует понять как можно больше принципов, управляюш,их поведением рынка. В Главе 2 вы получите самую общую информацию о них: о фундаментальных экономических принципах прогнозирования рынка.

Экономические принципы прогнозирования рынка

Джордж Сорос - образец производительности в инвестиционном мире. И лишь недавно я узнал его тайну. Выступая перед Комитетом по денежно-кредитным исследованиям и образованию (Committee for Monetary Research and Education), бывший репортер журнала Barrons Джон Лисчио высказал ее, процитировав Сороса следующим образом:

Экономическая история - бесконечный ряд эпизодов, основанных на неправде и лжи, а не истине. Это и есть дорога к большим деньгам. Цель состоит в том, чтобы разглядеть тренд, основанный на такой ложной посылке, использовать этот тренд и отойти от него прежде, чем он будет дискредитирован.

Какое невероятно грустное утверждение, Один из лучших инвестиционных умов мира открыто заявляет, что лучший способ делать деньги - наживаться на трендах, основанных на обмане и лжи.

Как бы цинично ни звучал этот подход, по существу, не могу с ним не согласиться. Чтобы идентифицировать ложные по-сьшки, вы должны дискредитировать их с помощью истины. Но чтобы большинство инвесторов действовали, исходя из ложной посылки, они должны принять ее как истину. Таким образом, м-р Сорос в своем утверждении имеет в виду следующее: если хотите сделать большие деньги, вы должны понять основы основ экономики, осмотреться и идентифицировать тренды, противоречащие этим основополагающим истинам, использовать

ИХ и выйти, когда станет видно, что большинство участников рынка вот-вот поймет, что их обвели вокруг пальца.

Это изложение другими словами двух фундаментальных принципов анализа и прогнозирования рынка, приведенных мною в Предисловии:

1. Рынок управляется фундаментальными экономическими силами, затрагиваемыми текущим состоянием политической системы, которая, в свою очередь, постоянно изменяется политическими деятелями.

2. Преобладающая психология участников рынка определяет время изменений в направлении движения цен.

Я в течение долгого времени безоговорочно следую этим принципам, и все же, особенно в 1990 и 1991 гг., одна из моих самых больших слабостей - это чрезмерная концентрация на первой посылке и слишком недостаточная на второй. Например, 10 апреля 1991 года газета New York Ti/nej сообщила, что 70% ведущих экономистов страны предсказывают скорое окончание спада. Не знаю, что говорили остальные 30%, но я был абсолютно уверен, что 70-процентное большинство экспертов ошибались. Я знал, что экономика в 1991 году в лучшем случае зарегистрирует медленный рост, и 13 мая так и заявил в передовой статье журнала Barrons.

Моя аргументация сводилась к тому, что государственная политика высокого налогообложения в кризисной окружающей среде вкупе со строгими регулирующими ограничениями на банковский кредит приведет или к длительному спаду или к экономической стагнации, независимо от политики Федеральной резервной системы в отношении процентных ставок. Одно лишь понижение краткосрочных процентных ставок не приведет к снижению долгосрочных ставок - это обязательное условие любой существенной кредитной экспансии. Я говорил, что любая попытка экономического стимулирования путем ослабления монетарной политики стимулирует инфляционные опасения на рынке облигаций, сохраняя повышающее давление на долгосрочные ставки. Я скомбинировал много других аргументов и пришел к выводу.

Все эти элементы приведут к тому, что в 1991 году если и будет рост, то медленный. Ничто не оправдывает текущие уровни цен акций.,.