Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Практика биржевых спекуляций 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 [ 101 ] 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180

James OShaughnessy. What Works on Wall Street. - New York: McGraw-Hill, 1998.

ротство, то данные о них также отбрасываются. Если они выживают, то учитываются.

Ретроспективные выводы о супервыгодных инвестициях в недооцененные компании как раз и делаются потому, что учитываются только те компании, которые выжили , а те, которые погибли , не принимаются во внимание. Если исправить указанный выше недостаток, исследование Джеймса П. ОШонесси могло бы служить примером хорошего, профессионального исследования. Но обратите, однако, внимание на то, что ОШонесси решил уйти из бизнеса, связанного с взаимными фондами, после того как его взаимный фонд, основанный на моделях инвестиций в недооцененные акции из его книги What Works on Wall Street (Что работает на Уоллстрит), показал плачевные результаты*. Следуюпдее начинание ОШонесси - попытка торговать корзинами акций в Интернете - также прожило недолго, и его веб-сайт закрылся в сентябре 2001 года. Почти все остальные взаимные фонды, построенные на тех же предположениях, показали сходные незавидные результаты. Показательный пример - это фонд Rea-Graham, который одним из первых попытался использовать открытые Бенджамином Грэмом корреляции между не-дооцененностью акций и их будупдей доходностью. Результаты фонда оказались такими, что он получил самые низкие рейтинги во всех категориях, но на бумаге до поры до времени все выглядело очень привлекательно.

Ошибка агрегации

Если низкий коэффициент Р/Е предвещает высокую доходность индивидуальных акций, то низкое значение Р/Е для всего рьшка также должно предсказывать высокую доходность рынка - это пример выводов, которые статистики называют ошибками агрегации .



Проклятие ложных корреляций

Было показано, что умение читать коррелирует с размером обуви, но это не значит, что если покупать детям обувь на пару размеров больше, то они быстрее начнут читать, как и не стоит опасаться чрезмерного роста ступни, если ваш ре- j бенок много читает. Здесь просто есть еще одна переменная, которая влияет и на то, и на другое, - возраст. Когда дети становятся старше, они начинают лучше читать, но и ступня у них растет.

Всех студентов учат быть осторожными и не отождествлять корреляцию с причинной связью. Поразительно, как часто об этом забывают исследователи и аналитики, работающие в самых разнообразных сферах. Они постоянно рассуждают о корреляциях того или иного индикатора и желаемого результата. Если бы они не забывали об исследованиях, посвященных аистам, размеру ботинок, дирижерам и т.п. и уделяли больше внимания анализу диаграмм рассеивания, то меньше времени теряли бы на разработку систем, построенных на ложных основаниях.

В комической опере Джилберта и Салливэна К W£/ore один из персонажей, Маргарет, теряет рассудок, поскольку баронет, которого она любит, проклят и обречен совершить в будущем преступление. Рассудок к ней временно возвращается, только если произнести слово Бэйсингсток .

В финале оперы решение найдено, проклятие снято, и все счастливые герои решают обосноваться в идиллическом нью-гемпширском городке Бэйсингсток.

Когда Лорел еще работала редактором финансовых новостей, Вик часто предупреждал ее о том, что не стоит приписывать сдвиги цен различным эфемерным причинам и факторам и обобщать частные примеры, связанные с ростом или падением отдельных акций. В конце концов Вик сократил свое предупреждение до одного кодового слова - Бэйсингсток .



Гораздо более серьезная ошибка - приписывание причинности совершенно случайной корреляции двух факторов. Поскольку такая ошибка действительно серьезное преступление , мы рекомендуем читателям, которые почувствуют искушение его совершить, повторить три раза слово unkantverstehenhssen-hummels. Наградой для читателей, которые будут ревностно выполнять этот прием, станет ранний выход на пенсию, жизнь в замечательном особняке и частые и обильные колбасные трапезы в германском городе Ольденбурге.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 [ 101 ] 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180