Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Практика биржевых спекуляций 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 [ 104 ] 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180

Не удовлетворяйтесь прибылью в 1 500 000%

Мы смиренно попытались воспользоваться результатами Димсона и его коллег в нагпих собственных исследованиях. Для начала мы решили выяснить, нужно ли инвестору проявлять активность на рынке постоянно или более прибыльной будет тактика точечных выходов на рьшок в удачное время, которая так эффективна в других областях. Мы предложили две вариации , которые могут увеличить эффективность простой долговременной инвестиционной стратегии покупай -- придержи - продавай . Мы также обратились с просьбой помочь в этом вопросе к нашему коллеге - трейдеру Аликсу Мартину, и он предложил еш;е одну вариацию , которую мы также представляем в этой главе.

Вариация 1: Падение, передышка и прыжок

Если бы Коул Портер положил тему Triumph на музыку Night and Day (День и ночь), у него бы получилось примерно так:

Как надежная поддержка друга,

Как вечные струи водопада Виктория,

Как постоянный электрический ток.

Как устойчивый подъем индекса Доу,

Как победный звон кассового аппарата,

Как корабль, входящий в док.

Так и мой внутренний голос постоянно повторяет:

Акции, акции, акции...

Читатели могут возразить, что фондовый рьшок развивается неравномерно, что для него характерны постоянные спады и подъемы. Но, посмотрите на график, показывающий, какой доход принес в 2001 году доллар, инвестированный в 1899 году: на нем спады выглядят как небольшие сбои, даже такой весомый, как спад 1929-1933 годов. Спады же 1987 и 2000-2002 годов вообще еле заметны (рис. 9.4).



Рисунок 9.4. Номинальная доходность различных типов ценных бумаг США

S о i о


1899 1915 1931 1947 1963 1979 1995 1907 1923 1939 1955 1971 1987 1999

Начало года

Акции (совокупный доход) - Облигации

Казначейские векселя Инфляция

Источник: Данные за 1899-2000 годы, приведенные Э. Димсоном и др. в книге Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns. Обновлены компанией Niederhoffer Investments

Даже в этом случае можно добиться результата, существенно лучшего, чем 1 500 000% прибыли, если покупать на второй год после спада (табл. 9.1). С 1899 по 2001 год негативные доходы (или убытки) наблюдались в 26 случаях.

Доходность через два года после спада в среднем составила 16%, причем повышение наблюдалось в течение 23 лет, а понижение - только в течение двух лет. Стандартное отклонение невелико- 19%.

Табл. 9.2 показывает корреляцию между доходностью в прошедшем и в будущем годах для всех временных периодов. Тенденция возвращения к среднему удивительно последовательна.

Корреляция между уровнем дохода в данном году и доходом через два года, как видете, отрицательная (-0,25). Это статистически значимый результат для данных за сто лет. Вероят-



2 года + 1

Два года назад

Год назад

Доходность, % годовых

ность случайного получения такого результата лишь 1 к 100 (табл. 9.3).

Как мог сказать об этом Коул Портер:

Вверх и вниз - вот как надо торговать. Покупайте после года падений, А потом продайте с прибылью. Затем отдохните год. Решая, подъем это или спад.

Послушайтесь нас: мы проверили это всеми способами. Вариация2: Счастливая пятерка

Сезонность - один из факторов, который может стать причиной вариации доходности акций. Авторы Triumph вьысня-ли, существуют ли такие месяцы в году, когда наиболее вы-

Таблица 9.2. Корреляция между текущим и предыдущими годами

Корредяцрш, %

1 год назад

2 года назад

3 года назад

4 года назад

5 года назад

6 года назад

Таблица 9.1. Улучшенная стратегия



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 [ 104 ] 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180