Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Практика биржевых спекуляций 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 [ 114 ] 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180

Рисунок 10.3. Сопоставление результатов фонда Value Line с акциями первой группы по методу timeliness (1987-2001)

5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 # 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0

Фонд Value Line 0,79%

Группа 1 Timeliness 4,6%

Источник: Марк Халберт. Публикуется с разрешения

Хилл вспоминал: Мой профессор математики, как и я, интересовался рынком. Мы пытались определить, какие факторы влияют на цены. И решили, что главным фактором был последовательный рост прибыли компании .

После окончания университета в 1938 году он работал в нефтяном бизнесе в Венесуэле, но продолжал изучать фондовый рынок. Он услышал о системе Value Line в 1944 году. Сэм [Айзенштадт] развивал практически тот же подход, что и я. Но мне приходилось выбиваться из сил, отслеживая динамику всех двадцати акций вручную, а у него был компьютер. После того как я познакомился с его результатами, я перестал сам отслеживать и выбирать акции .

Хилл сказал, что его огромный архив, документируюш,ий все его операции и транзакции, произвел большое впечатление на дипломированного бухгалтера, которого к нему прислала три или четыре года назад редакция журнала Money, чтобы проверить достоверность информации об удачливом ин-



\УШ Durant and Ariel Durant. The Lessons of History. - New York: Simon & Schuster, 1968.

весторе, прежде чем написать о нем статью. До недавнего времени он каждую неделю покупал все 100 наименований акций, входящих в первую группу рейтинга Timeliness, чтобы оптимизировать свой инвестиционный портфель. Пять или шесть лет назад, когда Сэм [Айзенштадт] начал давать и технический рейтинг, мне показалось, что имеет смысл ограничиться только теми акциями, которые попадали в первую группу и рейтинга Timeliness, и технического рейтинга , - говорил Хилл. Это сократило количество акций в его портфеле: теперь их было от 18 до 46 наименований. Мне стало легче управлять своими счетами , - сказал Хилл.

В 1999 году после серьезной болезни, опасаясь, что его жене Олли будет трудно управлять финансовыми операциями, Хилл продал свои акции и купил казначейские векселя. Случилось так, что в то время на рынке начался один из худших спадов начиная с 1970-х. Сейчас его активы дают ему прибыль после уплаты налогов в 1 млн долл. в год.

Таким образом, практическое использование принципов и рейтингов Value Line сделало мистера Хилла богатым человеком.

Прошло уже 58 лет,

а у него все еще пытливый ум

Как писали Уилл и Ариэль Дюран в книге The Lesson of History (Уроки истории), потратив всю свою жизнь на изучение всемирной истории, в конце плодотворного исследования уместно спросить, какую пользу это принесло. Было ли это просто развлечением? Или способом заработать себе на жизнь, играя на непредсказуемом рынке? Или возможностью наконец научиться отличать перспективные акции от бесперспективных? Удалось ли что-то узнать о природе рынков, корпораций, научного метода? *



Глава 10 Периодическая система инвестиций 357

Сэм Айзенштадт после 58 лет беспрерывной работы в корпорации Value Line жив, здоров, бодр и готов поделиться соображениями об итогах своей карьеры. В 2001 году он даже пришел на танцевальную вечеринку к Нидерхофферам и переплясал большинство более молодых ее участников, включая самого Виктора, который до сих пор считает себя атлетом. В октябре 2001 года Айзенштадт любезно согласился дать интервью, ответить на вопросы о своей профессиональной карьере и подвести ее итоги. Мы начали с вопроса о том, почему, по его мнению, классификация Value Line Timeliness хорошо работала и не обескуражили ли Сэма ее недавние неудачи.

Основа эффективности системы, - ответил он, - это то, что темпы изменения прибылей компании обладают определенной устойчивостью, инерцией, которая не полностью отражена в цене акций на данный момент. Во всяком случае, это то, что показывают академические исследования. Не слишком успешная работа системы в последние годы - это скорее следствие преобладания на рынке в данный момент ориентации на недооцененные акции. Я готов утверждать, что как только на рынке возобладает ориентация на компании роста, система снова заработает .

Мы спросили, удовлетворен ли он тем, что ему удалось совершить. В общем, да, до некоторой степени. В первую очередь я доволен, что мне удалось опровергнуть возражения скептиков, которые сомневаются в том, что движение цен акций вообще можно прогнозировать. В конце 70-х Уоллстрит пришлось выдержать резкую критику экономистов из Чикагского университета, которые утверждали, что, пытаясь прогнозировать движение цен, мы просто зря тратим время. И финансисты, в общем, ничего не могли им возразить. А у нас уже в то время были эффективные прогнозы, хотя и за короткий промежуток времени. С тех пор сторонники теории эффективного рынка смягчили свою позицию, и я не побоюсь утверждать, что наша система Value Line сыграла здесь свою роль .



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 [ 114 ] 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180