ударов, с разбивкой по номеру иннинга, счету в игре, по тому, левша или правша питчер и отбиваюш;ий, случилось ли это в домашней игре или на выезде. Например, в 2001 году во время игры знаменитой нью-йоркской команды Yankee, которую торжественно открывал губернатор Нью-Йорка Джордж Па-таки, был упомянут такой факт. У одного из отбиваюш;их игроков был третий в истории процент ошибочных ударов - фолов (в этом случае мяч вылетает за боковую) - в ситуациях, когда уже вышли из игры два отбиваюш;их его команды, в играх плэй-офф Американской лиги. Если бы только практики, работаюш;ие на фондовом рынке, могли получить от аналитиков хотя бы одну тысячную часть такой подробной информации - об ожидаемой доходности рынка, выигрышных сериях, болах , страйках финансового рьшка и т. д., рынок стал бы гораздо более предсказуемым и приносил бы значительно больше доходов.

глава 12

Рост или обвал?

То, что спекуляция землей - это причина промышленной депрессии, совершенно очевидно. В периоды высокой индустриальной активности цена на землю устойчиво повышается, начинается спекуляция, и затем цена растет уже большими скачками. Это всегда сопровождается частичным сокращением производства и связанным с ним сокращением платежеспособного спроса. Затем начинается период относительной стагнации, во время которой медленно восстанавливается равновесие.

Генри Джордж. Прогресс и бедность

Инвестиции в недвижимость могут показаться идеальной альтернативой постоянным скачкам фондового рынка. Но на самом деле цены на недвижимость подвержены точно таким же скачкам. Трасты по инвестициям в недвижимость (Real estate investment trusts - REIT) - основной инструмент, с помощью которого мелкие инвесторы могут вложить свои средства в крупную недвижимость, - в долговременной перспективе существенно уступают акциям. Ко-

Непгу George. Progress and Poverty. - San Francisco: W. M. Hinton, 1879.

нечно, рынок, стоимость которого 17 трлн долл., включающий в себя офисные здания, жилые дома всех типов, обрабатываемые земли, склады, промышленные здания, больницы, предлагает разнообразие и рыночные ниши, которые дают возможность увеличить прибыль. Нет смысла спорить и с тем, что быть домовладельцем весьма выгодно. Но инвестору следует знать, что можно добиться еще более высоких прибылей, если изучить закономерности взаимосвязи циклов динамики недвижимости и бизнеса.

Давайте начнем с общей картины. Недвижимость - это и источник богатства, и необходимый элемент производства, и потребительский товар. Недвижимость - самый распространенный вид имущества. Согласно данным Федеральной резервной системы, стоимость коммерческой недвижимости США составляет примерно 5 трлн долл., а жилищной - 12 трлн. Это сравнимо со стоимостью акций (11 трлн) и облигаций (5 трлн), которыми владеют американцы. Домами в США владеют примерно 50 млн человек, но это еще не все: так как недвижимость составляет примерно 20% активов, которые находятся на балансе корпораций, каждый, кто владеет акциями, тем самым владеет и недвижимостью. Доля богатства американцев, которая приходится на недвижимость, велика и, наверное, даже больше, чем они себе представляют. На недвижимость приходится значительная доля расходов: это 10-20% расходов типичного бизнеса, семьи же тратят на недвижимость в среднем до трети своего дохода. Недвижимость и связанные с ней проблемы - важный фактор при принятии решений о производстве или покупке.

Все, что происходит в бизнесе, основано на недвижимости, которая подобна тектоническим плитам, определяющим рельеф земной поверхности. Изменения цен на недвижимость влияют на все остальные сферы бизнеса, вызывая землетрясения , извержения вулканов и дрейф континентов в деловой активности, личном благосостоянии людей и на фондовом рынке. Состояния делались и терялись во время эпо-