Глава17

Корпоративные мошенники

На мотив дуэта Капитана и Маленького Лютика из мюзикла Корабль ее величества Пинафор У. С. Джилберта и сэра Артура Салливэна.

Многие вещи часто являются совсем не тем, чем кажутся. Публика ошибается и склонна к крайностям. Цены растут во время ажиотажа на Уолл-стрит. Боссы продадут акции, когда придет время. Именно так они и поступят.

Слияния помогают бухгалтерским трюкам. Аналитики - подручные в этих делах. Прогнозы прибылей делаются по заказу боссов. У боссов будет время снять пенки. Но все равно прибылей нет.

Раздутые доходы пузырятся, как пена.

Нереализованная продукция прикрывает трюк.

В отчетах не найти концов.

Никто не заметит падения прибылей.

Вот как нечестно они играют.

I старые добрые времена, если речь заходила о топ-Ж менеджерах и финансовых директорах корпораций, обычно представляли такую сцену: они на всей скорости мчатся на важную встречу, которая должна состояться где-нибудь на модном курорте. Сейчас чаще в воображении мелькает другая картина: они нервно расхаживают перед тем, как предстать перед судом по обвинению в корпоративном мошенничестве.

В галерее преступников раньше вы могли обнаружить портреты грабителей банков, а не высокопоставленных боссов таких компаний, как Adelphia Communications, Arthur Andersen, Enron, HomeStore, ImClone, Tyco или WorldCom. Финансовые отчеты изучали аналитики - специалисты по ценным бумагам, а не прокуроры. Декларации прибыли компаний были важнее, чем бухгалтерские книги.

Загоните деньги в офшоры, После этого займите еще.

Пусть пострадает компания, зато заработает босс. Публика - это гусь, которого они ощипывают. Вот так они поступают у всех на виду.

Хуже всего списание:

Все боссы уедут из города.

Получат свои бонусы и лягут на дно.

Только плохие парни грабят в открытую,

А эти сначала обманут,

А потом приберут все к рукам.

Большие боссы после отставки живут как короли.

Элиот Спитцер торжествует:

Стянул доходы, украл деньги.

То, что останется, - верная смерть.

Да, я знаю, индекс Доу поднимется.

Но все это изменилось в начале XXI столетия. Топ-менеджеры теперь предстают как обманщики. Привлекательные женщины и мужчины на коктейлях уже не окружают предпринимателей и не заглядывают им в рот, как когда-то. Аналитиков-быков высмеивают в телепередачах. Как говорит Джилберт в мюзикле Пинафор : Рогожу считают роскошной кожей, галки расхаживают важно, как павлины .

Да, действительно, умение распознать обманщиков становится для инвесторов более важным, чем изучение принципов научного управления. Изучение балансовых отчетов важнее, чем анализ деклараций о доходах компаний. В балансовых отчетах самым важным становится графа Наличные денежные средства или их эквиваленты . Вы можете говорить что угодно, спорить, хвастаться доходами компании, но если прибыли не проявляются в поступлениях наличности от операционной деятельности, то нужно быть осторожным.

Мы определили четыре вопроса, ответы на которые могут помочь отличить реальность от манипуляций, правду от лжи:

1. Объявляла ли компания о выкупе своих акций? Объявления об обратном выкупе акций предшествовали отличным прибылям компаний во все периоды, которые мы исследовали.

2. Платит ли компания дивиденды? Выплаты денег акционерам были связаны с хорошими долговременными прибылями, по крайней мере в прошедшем столетии.

3. Что происходит со складскими запасами продукции и дебиторской задолженностью? Снижение этих двух показателей приводит к росту прибылей, их рост - к плохим новостям.

4. Платит ли компания налоги? Итоговые отчеты компаний могут быть химерой, но если компания настолько прибыльна, что ее руководителям приходится сжать зубы и заплатить налоги, - это верный признак того, что доходы этой компании вполне реальны.