Таблица 17.2. Изменяющиеся циклы: изменения цен на акции 10 компаний, которые лидируют по уровню выплачиваемых дивидендов (сравнение 2001 и 2002 годов)

Увеличение дивидендов

Теперь мы рассмотрим компании, которые принимают решение о начале выплаты дивидендов или их увеличении. Ученые пришли к выводу, что увеличение дивидендов не играет никакой роли. В соответствии с научными традициями мы решили проверить их исследования. Ведь закономерности периодически изменяются на рынках, на конных скачках и вообще в жизни как раз в тот момент, когда кажется, что они устойчивы как скалы . Предварительное исследование увеличения дивидендов в 2002 году дало результаты, отличные от выводов академиков .

Мы отобрали 120 компаний из числа S&P 500, которые увеличили выплаты дивидендов в 2002 году, и обнаружили, что в середине октября цена их акций выросла в среднем на 14%. 22 компании, напротив, снизили выплачиваемые дивиденды, и их акции упали в среднем на 20%. Эта разница статистически значима. Компании, которые объявили о начале выплаты дивидендов, также показали более высокие результаты, чем средние для S&P 500, как показано в табл. 17.3.

Мы пришли к выводу, что универсального рецепта нет. Акции компаний, выплачивающих высокие дивиденды, показывают в длительной перспективе лучшие результаты, но этот эффект практически исчез в трудном 2002 году. Акции компаний, увеличивавших выплаты дивидендов, в прошлом показывали посредственные результаты, но сегодня они, напротив, растут быстрее рынка.

Дивидендная доходность акций и рынок

Мы часто слышим от сторонников инвестиций в недооцененные акции, что большинство акций слишком дороги, потому что их дивидендная доходность слишком низка. Билл Гросс, король облигаций фонда Pimco, использовал 200-летние статистические данные по доходности акций по дивидендам и по

Таблица 17.3. Выплаты дивидендов и рост цен на акции

Доходы не включают реинвестированные дивиденды. Источник. Bloomberg L.P.