мание на то, что в течение шестилетнего периода до 31 декабря 2000 года фьючерсы компаний S&P 500 возрастали на 20 или более пунктов (или на 2% стоимости) 80 раз. Мы используем во всех наших расчетах цены на фьючерсы, потому что это цены, по которым вы можете реально покупать или продавать, на чем можете зарабатывать или терять деньги, в то время как индексы изменяются слишком медленно и не успевают за реальной динамикой цен.

После больших подъемов рынка мудрые трейдеры готовятся к спадам, потому что такая тенденция у рьшка есть. И вот что рынок любит проделывать в этих случаях: в первый раз он, действительно, дает им получить прибыли, зато в следующий раз, в короткой позиции, рынок их наказывает.

Методика Princeton Review, которую мы используем в своих операциях, основана на количественных оценках и ответах на примерно 1700 вопросов, которые задает рынок. Перед тем как заключить сделку, мы предпочитаем проверить точность наших ответов на те из 1700 вопросов, которые рынок задает именно сегодня, и убедиться, что мы можем получить прибыль. Мы принимаем в расчет степень неопределенности результатов в каждом случае и сравниваем сегодняшнюю ситуацию с идеальной, чтобы определить, когда именно отдать биржевой приказ на покупку или продажу.

В этом подходе используются только стандартные технические данные, таким образом, мы сумели поглотить Гидру.

Без сомнения, многие другие практики технического анализа используют сходные методы. Мы надеемся, что и остальные аналитики модифицируют свои визуальные неколичественные методики, которые сейчас используют, чтобы привести их в соответствие с научными стандартами.

Тестирование индикатора VIX

Теперь, после того, как мы описали свой подход к техническому анализу в соответствии с научными методами, которые по-

казали такую высокую эффективность в других сферах, давайте применим его к нашему любимому индикатору - индексу Chicago Board Options Exchanges VolatiHty Index (индекс волатильности Чикагской опционной биржи). Его обычно называют VIX.

Люди забывают о том, что рьшок может двинуться вверх после того, как он некоторое время падал, и упускают из вида, что он может упасть после длительного подъема. Эти качели оптимизма-пессимизма - одна из наиболее стабильных особенностей рынка. Индикаторы таких настроений - это бычьи ожидания и степень риска в торговле опционами, процент экспертов, дающих бычьи рекомендации, процент поднимающихся акций и процент наличности, которая резервируется взаимными фондами. Все они колеблются, как маятник. Важный вопрос, могут ли эти изменения настроений быть использованы для прогноза будущей динамики рынка.

Как знает каждый, самая кромешная тьма - перед зарей. Переменной, которая бы точно указала, когда наступает кромешная тьма , нет, но сигналы, подающиеся об этом VIX, - лучшее, что нам удалось обнаружить. VIX показывает ожидаемый уровень волатильности рынка.

Нормальное значение VIX - примерно 25. Хорошая рабочая гипотеза такова: когда волатильность высока - выше 30% и около того - инвесторы напуганы, и в это время желательно покупать. Когда волатильность низка - ниже 25%, - инвесторы спокойны и самодовольны, и это хорошее время, чтобы продавать. .. .Чем ласковей фортуна к людям, тем больше бедствий взор ее сулит , - писал Уильям Шекспир в своей пьесе Король Джон (акт 3, сцена 4).

VIX рассчитывается как ожидаемая волатильность наступающего месяца. На практике, однако, ожидаемая волатильность для периодов до года почти стопроцентно коррелирует с изменениями месячного индекса VIX.

Мы проверяли гипотезу относительно прогностических возможностей VIX, рассчитывая прибыль от покупки фью-

Рисунок 3.5. Система VIX

Система MX

На момент написания VIX был выше 25.

Результаты системы VIX

10 BbOiif ьнией из 12 сдейж