Таблица 4.3. Избранные цитаты из обзоров Алана Абельсона Вверх и вниз по Уолл-стрит (1990-1999)

Дата

Цитата

Что произошло в действительности

31.12.90 Мы убеждены, что медвежий рынок проснется от спячки, зарычит и вернется к жизни, показав свои когти и клыки. Такие серьезные медвежьи рынки, как этот, не уходят, пока не возьмут под свой контроль весь пейзаж фондового рынка (для подтверждения вспомните 1973 - 1974 годы)

6.01.92 Нас постоянно притягивают и не дают забыть о себе две черные полосы, два спада, случившиеся в 1973 и 1974 годах, печальное напоминание о еще одном периоде фондового рынка, когда множители (соотношение цены акций и прибыли) игнорировали и обращали внимание только на рост цен акций

28.09.92 Этот рынок движется к полномасштабному краху. Неопределенность с выборами, прискорбное состояние экономики, слабость доллара, неспособность сниженнык учетных ставок вызвать привьганый, обычный в этом случае рост экономики, песси-мизм потребителей и больной рынок рабочих мест - добавьте все это к непомерно раздутым по всем разумным стандартам ценам на акции, - чего можно еще ожидать, кроме медвежьего рынка?

12.10.92 Дик Рассел, настоящий последователь Чарльза Доу, сегодняшняя реинкарнация Уильяма Питера Хэмилтона, неутомимый хранитель, защитник и популяризатор Теории Доу , сказал, что бычий рынок начался 5 октября, когда индекс Доу-Джонса закрьигся ниже магического уровня, подтвердив сходную тенденцию понижения Транспортного индекса, наблюдавшуюся за несколько месяцев до того. Это будет, действительно, мощный медвежий рынок, - сказал он Абельсону, - и конец бычьего рынка, который начался в 1974 году

В это время значение индекса Доу равнялось 2629, а за следующий год поднялось на 20%

Значение индекса Доу тогда было 3201 и поднялось еще на 3% в 1992 году. В 1973-1974 годах рынок потерял две трети своей стоимости из-за инфляции

Значение индекса Доу тогда было 3250. Причем за все 90-е годы его минимальное значение, отмеченное 19 октября 1992 года, было не намного ниже - 3136

Индекс Доу бьш на отметке 3136, а за следующий год вырос на 14%

24.05.93 Мы учитываем вероятность

дальнейшего подъема рынка, но это не означает, что наши взгляды существенно изменились. Рынок ужасающе переоценен, он просто бурлит от пустых завышенных котировок. Ложный бог момента командует целыми легионами полоумных последователей, которые вздули цены на акции до запредельных высот. Все это плохо кончится, в чем мы не сомневаемся ни на йоту, неизвестна только точная дата. Вероятно, это случится не завтра, но уже за послезавтра мы не ручаемся

04.10.93 Вам знакома эта трескотня, эти горячие проповеди, описывающие замечательные прибыли, которые принесли обычные акции с тех времен, когда Ной после потопа причалил наконец к берегу на своем ковчеге. Их призывы к пастве просты: дьявол подсовывает вам депозиты, торопитесь в банк, заберите из пыльных сейфов ваши сбережения и немедленно заставьте их работать, вложив во взаимные фонды, и вы будете вознаграждены выше ожиданий самого алчного инвестора

01.11.93 Неразбериха в России, жестокости в Боснии, убийства на Гаити, гражданская война в Сомали, пожары в Южной Каролине, слабость рынка облигаций, высокие налоги - можете продолжить список, и рынок ответит на все это с поразительной последовательностью. Все к лучшему? Может быть, так и есть. Но по какой-то непонятной причине - потому ли, что только единичные акции по-настоящему растут, или из-за устойчивого снижения количества денежных средств в распоряжении менеджеров взаимных фондов (что отражает реальные сегодняшние настроения инвесторов), или из-за

Тогда индекс Доу был 3492, он рос еще шесть лет, прибавил 8200 пунктов, пока не достиг своего максимума в 11 722 пункта 14 января 2000 года

Доллар, вложенный в акции фонда Vanguard 500 Index fmid в конце сентября 1993 года, превратился к 30 апреля 2002 года в 1,72 долл. Доллар, инвестированный в депозиты под 5%, принес только 1,43 долл.

Индекс Доу за следующий год вырос на 7,5%

роста внебиржевых продаж акций, или пессимистических ожиданий инвесторов, или высокого отношения рыночной и балансовой стоимости акций (почти 3,5 для индустриальных акций), или маленьких выплат по дивидендам (менее чем 2,8% для индекса Доу), или из-за потока предложений купить ценные бумаги, или из-за небольшого зуда за левым ухом - мы не верим в это. Возможно, просто из вредности

27.06.94 Не думайте, что мы от рождения предрасположены негативно относиться к ценным бумагам. Просто мы считаем, что сегодняшний бычий рынок начался егце в конце 1974 года, а это означает, что он уже превысил нормальную продолжительность своей жизни

Бычий рынок продолжался еще более пяти лет. Значение индекса Доу бьшо тогда 3636

20.11.95 Бартон Биггс в одном из самых

замечательных еженедельных обзоров для Morgan Stanley сравнивает сегодняшнюю покупку акций технологических компаний с участием в последней игре в покер на Титанике

Это был очень долгий покер. Индекс высокотехнологических компаний Morgan Stanley High Tech Index, значение которого тогда было равно 171 пункту, поднялся до 1162 пунктов 27 марта 2000 года

05.02.96 Феликс Зулауф, наш друг и мудрец из Швейцарии , говорит, что золото - это покупка на всю жизнь

Цены на золото достигли своего пика в 415,50 долл. через три дня, а в следующие шесть лет и по сей день до этого уровня не поднимались. Цена падала даже до 255,68 долл., как это случилось 31 августа 1999 года