Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Приведенная стоимость 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 [ 250 ] 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355

прибыль до уплаты ftaQg г) . процентов и налогов

Норма прибыли = --,

выручка от реализации

выручка от реализации

о) Оборачиваемость запасов = --;

средняя величина запасов

б) Коэффициент текущие обязательства

текущей ликвидности оборотные активы

ж) Коэффициент оборачиваемости средняя выручка от реализации чистого оборотного капитала чистый оборотный капитал

з) оборотные активы- запасы

Интервал =-;

среднедневные операционные расходы

и) Средняя продолжительность выручка от реализации

оплаты дебиторской

задолженности средшш сумма /3

дебиторской задолженности

оборотные активы-запасы

к) Коэффициент срочной ликвидности = -?-

f краткосрочные обязательства

гг, рьшочная стоимость активов л) д Тобина =---

восстановительная стоимость активов

3. Верны или неверны следуюшие утверждения?

а) Соотношение долга и собственного капитала компании всегда меньше 1.

б) Коэффициент срочной ликвидности всегда меньше коэффициента текущей ликвидности.

в) Рентабельность собственного капитала всегда меньше рентабельности активов.

г) Последовательные значения прибыли не связаны между собой.

д) Последовательные изменения прибыли не связаны между собой.

е) Прибыли изменяются случайным образом. Это означает, что, если прибыли оказались больше ожидаемого уровня, вам следует пересмотреть свой прогноз в отношении будущих прибылей в такой же пропорции.

ж) Бухгалтерские прибыли изменяются менее плавно, чем экономические прибыли.

з) Если проект медленно достигает полной рентабельности, метод прямого равномерного списания скорее всего приведет к завышению прибыли в первые годы.



и) Активная новая рекламная кампания косметической фирмы скорее всего приведет к сокращению прибыли и продаже акций с низким коэффициентом цена-прибыль.

4. Для каждого из нижеследующих случаев кратко объясните, какая из двух компаний скорее всего будет иметь более высокие коэффициенты.

а) Коэффициент долг-собственный капитал : морские перевозки иди программное обеспечение.

б) Коэффициент дивидендных выплат: продукты питания или компьютерная графика.

в) Оборачиваемость активов: интегрированное целлюлозно-бумажное производство или бумажная фабрика.

г) Средняя продолжительность оплаты дебиторской задолженности: сеть супермаркетов или компания почтовых переводов.

д) Коэффициент цена-прибыль: компании Ассенизатор или Электронный Птенчик .

е) Коэффициент q Тобина : металлургическая фирма или фармацевтическая компания с сильной патентной защитой.

ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ

1, Рассмотрите альтернативные измерители финансовой зависимости. Какой показатель собственного капитала следует использовать: по рыночной или балансовой стоимости? Что лучше использовать: рыночную стоимость долга, балансовую стоимость или балансовую стоимость, дисконтированную по безрисковой процентной ставке? Как нужно относиться к внебалансовым обязательствам, таким, как пенсионные обязательства? Как вы будете поступать с привилегированными акциями, резервами по отложенным налогам, долей меньшинства?

2. Как вы можете видеть, кто-то заляпал чернилами некоторые статьи баланса и отчета о прибыли компании Transylvania Railroad (таблица 27-10). Можете ли вы использовать следующую информацию для заполнения недостающих данных?

Финансовая зависимость = 0,4

Коэффициент покрытия процента = 8

Текущая ликвидность = 1,4

Срочная ликвидность = 1,0

Абсолютная ликвидность = 0,2

Рентабельность активов =0,18

Рентабельность собственного капитала = 0,41

Оборачиваемость запасов = 5,0

Период оплаты дебиторской задолженности = 71,2 дня

*4. Прочтите и обсудите статью Фишера Блэка Магия прибыли (Fisher Black. The Magic in Earnings).

5. Опишите некоторые варианты использования методов бухгалтерского учета, которые могут привести к временному занижению или завышению прибыли.

6. Допустим, что на конец 1989 г у компании International Paper осталась неиспользованная кредитная линия на сумму 300 млн дол. Допустим далее, что она воспользовалась этой кредитной линией для привлечения краткосрочных займов на 300 млн дол. и инвестировала полученные деньги в краткосрочные ценные бумаги. Что в этом случае произойдет с компанией:

а) повысится или снизится ликвидность; б) усилится или уменьшится степень ее финансовой зависимости? Рассчитайте соответствуюшие коэффициенты.



ТАБЛИЦА 27-10

Баланс и отчет о прибыли компании Transylvania Railroad (в млн дол.)

Декабрь 1991 г.

Декабрь 1990 г.

Баланс

Основные средства - нетто Денежные средства Счета к получению Запасы

Итого оборотные активы Итого

Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал Векселя к оплате Счета к оплате

Итого краткосрочные обязательства Итого

Отчет о прибыли

Выручка от реализации

Себестоимость реализованной продукции

Расходы по сбыту, общие и

административные расходы

Амортизация

Прибыль до уплаты процентов и налогов Процент

Прибыль до уплаты налога Налог

Прибыль на обыкновенные акции

30 25

10 20

25 20 34 26 80 105

30 20 35 20 55 105

7. Пересчитайте финансовые коэффициенты International Paper на конец 1990 г. Какие возникают проблемы с тем, чтобы обеспечить сопоставимость данных с данными 1989 г.?

8. Ниже представлены некоторые показатели пяти компаний в производстве кастрюль.

Код компании Б В

Чистая прибыль (в млн дол.)

6,67

6,67

Балансовая стоимость активов (в млн дол.)

Акции в обращении (в млн)

Цена акции (в дол.)

Вас попросили рассчитать какой-либо отраслевой коэффициент цена-прибыль. Обсудите возможные варианты расчета такого измерителя. Окажет ли изменение метода расчета существенное влияние на окончательный результат?

9. Рассчитывая коэффициент покрытия процента, мы усредняем прибыль за последние пять лет Это лучще отражает величину прибыли, характерную для данной компании .

Для упрощения мы просто делим прибыль отчетного года на расходы по выплате процентов .

Мы уточняем значение прибыли, исходя из прежних показателей, и затем рассчитываем коэффициент покрытия процента, используя текущее значение согласно тенденции .



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 [ 250 ] 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 343 344 345 346 347 348 349 350 351 352 353 354 355