Гораздо более глубокий анализ проблем, связанных с предоставлением кредита, содержится в работах:

Н. Bierman, Jr and W.H. Hausman. The Credit Granting Decision Management Science. 16: B519-B532. April. 1970. D.R. Mehta. Working Capital Management. Prentice-Hall, Inc., Englewood Cliffs, N.S., 1974.

Публикация Алтмана является классической работой по вопросу о количественной кредитной оценке:

E.I. Altman. Financial Ratios, Discriminant Analysis and Prediction of Софога1е Bankruptcy Journal of Finance. 23: 589-609. September 1968.

В книге Алтмана дан общий обзор решений, связанных с банкротством. Три других исследования, представленных ниже, в основном посвящены анализу конфликта интересов владельцев различных ценных бумаг, а также издержкам и последствиям реорганизации.

E.I. Altman. Coфoгate Financial Distress: А Complete Guide to Predicting, Avoiding and Dealing with Bankruptcy John Wiley and Sons, New York, 1983. M. Waite. The Corporate Bankruptcy Decision Journal of Economic

Perspectives. 3: 129-152. Spring. 1989. J.R. Franks and W.N. Torous. An Empiricial Investigation of US Firms in

Reorganization Journal ofFinance. 44: 747-770. July 1989. J.B. Warner Bankruptcy, Absolute Priority and the Pricing of Risky Debt Claims Journal of Financial Economics. 4: 239-276. May 1977.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Компания X продает товары на условиях 1/30, чистые 60 . Компания Y покупает товары на сумму 1000 дол.

а) Какую сумму компания Y может вычесть из счета, если она платит на 30-й день?

б) Какова эффективная годовая ставка процента, если Y платит в оговоренный день, а не на 30-й день?

в) Что, по вашему мнению, будет делать компания X: требовать более быстрого или более долгого платежа в каждой из следующих ситуаций:

1) товары подвержены порче;

2) товары не подлежат быстрой перепродаже;

3) товары продаются высокорисковой фирме.

2. Разрыв во времени между датой покупки и датой своевременного поступления платежа называется временной лаг . Разрыв во времени между датой своевременного платежа и датой, когда покупатель фактически заплатил деньги, называется просроченный лаг , а разрыв во времени между покупкой и датой фактической оплаты - это платежный лаг . Таким образом.

Платежный лаг = временной лаг + просроченный лаг.

Определите, как, по вашему мнению, повлияют следующие события на каждый тип лага.

а) Компания взимает с плательщиков, задерживающих платеж, дополнительную плату за услуги.

б) Из-за экономического спада у покупателя образуется недостаток денеж-ных-средств.

в) Компания изменяет свои условия с чистых 10 , на чистые 20 .

3. Заполните следующие пропуски, выбрав соответствующий термин из следующего списка (некоторые термины могут быть использованы несколько раз): акцепт; открытый; коммерческий; торговый; его или ее собствен-

ный; вексель; переводной; счет; простой; банк; покупателя; аккредитив; документы об отгрузке.

Большинство товаров продается по .В этом случае

единственным свидетельством задолженности является запись в бухгалтерских книгах продавца и подписанный счет. Когда заказ очень крупный,

покупателя могут попросить подписать , который

представляет собой просто долговую расписку. Альтернативой для продавца является оформление сделки , обязываюшим

покупателя оплатить товар. Чтобы получить , покупатель должен подтвердить этот заказ и подписать документ. Такое подписанное подтверждение называется . Иногда продавец может также попросить банк подписать документ. В этом

случае процедура известна под названием . Четвертая форма контракта в основном используется в экспортной торговле. Банк

покупателя посьшает экспортеру , уведомляюший его о том, что

в его пользу открыт кредит в банке США. Затем экспортер составляет переводной вексель на банк и представляет его в банк

вместе с письмом об и . Банк затем организует акцептование векселя и передает в банк покупателя.

4. Компания Булатная сталь продает производимые ею утюги оптом по 50 дол. за штуку. Производственная себестоимость одного утюга - 40 дол. Сушествует 25%-ная вероятность того, что оптовый покупатель Q обанкротится в течение следующего года. Q заказывает 1000 утюгов и просит о 6-месячном кредите. Следует ли вам принять заказ? Предполагается, что ставка дисконта - 10% в год; не существует вероятности повторного заказа; Q или заплатит всю сумму, или не заплатит совсем.

*5. Вернитесь к разделу 30-4. Затраты компании Чугунное литье увеличилась с 1000 до 1050 дол. Предполагая, что не существует вероятности повторного заказа, ответьте на следующие вопросы.

а) В каком случае компания Чугунное литье должна предоставить кредит, а в каком отказать в нем?

б) Если затраты на определение того, является ли покупатель своевременным или медлительным плательщиком, составляют 12 дол., при каком объеме заказа компании Чугунное литье следует предпринять такую проверку?

*6. Вернитесь к разделу 30-4, где рассматривались вопросы о решениях по предоставлению кредита в случае повторных заказов. Если p,=0,S, каков минимальный уровеньр, при котором для компании Чугунное литье оправдано предоставление кредита?

7. Верны или неверны следующие утверждения?

а) Экспортеры, которым необходима большая уверенность в оплате, представляют покупателям подписанную транспортную накладную в обмен на подписание переводного векселя.

б) Мульти-дискриминантный анализ часто используется для построения индекса кредитоспособности. Этот индекс обычно называют Z- оценкой .

в) Работу менеджера по управлению дебиторской задолженностью имеет смысл оценивать на основании доли сомнительных долгов.

г) Если покупатель отказывается платить, несмотря на повторяющиеся тре-

бования, компания обычно передает задолженность факторинговой компании или адвокату

д) Ассоциация по страхованию иностранных кредитов страхует экспортные кредиты.

8. (Этот вопрос относится к Приложению.) Верны или неверны следующие утверждения?

а) Частное лицо может зарегистрировать прямое банкротство (в соот-

Средняя процентная ставка - 15%.

Какие выводы (если таковые имеются) вы можете сделать о кредитной политике компании Седла и уздечки ? Какие другие факторы должны быть приняты во внимание до изменения кредитной политики? *5. Вернитесь к вопросу 4. Предположите, что: а) для классификации каждого нового обращающегося за кредитом необходимо затратить 95 дол.; б) почти равные доли новых обращающихся попадают под каждую из четырех категорий. При каких обстоятельствах господину Хана не имеет смысла предпринимать кредитную проверку?

ветствии с главой 7 Закона) или выбрать процедуру, предусмотренную главой 13. В последнем случае разрабатывается план выплат, который одобряется кредиторами.

б) Когда компания становится банкротом, обычно интересам акционеров отвечает ликвидация, а не реорганизация.

в) План реорганизации должен быть представлен на одобрение каждой категории кредиторов.

г) Налоговое управление США имеет первое по приоритету право на активы компании в случае банкротства.

д) В случае реорганизации кредиторы могут получить оплату в смешанном виде: деньгами и ценными бумагами.

е) Когда компания ликвидируется, часто один из наиболее ценных активов, который можно продать, - убыток, перенесенный на будущие периоды для целей налогообложения.

ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ

1. Перед вами некоторые из наиболее распространенных условий продаж. Могли бы вы объяснить, что они означают?

а) 2/30, чистые 60 .

б) чистые Ш\

в) 2/5, чистые 30,ЕОМ .

г) 2/10ргох, чистые 6ff.

2. Некоторые пункты вопроса 1 связаны с понятием скидка за своевременную оплату . Рассчитайте ставку процента, уплачиваемую покупателем, который производит оплату в оговоренный в контракте срок, вместо того чтобы получить такую скидку

3. Казначей корпорации Универсальное ложе Аристотель Прокрустус обеспокоен долей сомнительных долгов, которая составляет 6%. Он считает, что проведение более строгой кредитной политики может снизить объем продаж на 5% и уменьшить долю сомнительных долгов до 4%. Если себестоимость проданных товаров составляет 80% продажной цены, следует ли господину Прокрустусу принять более строгую кредитную политику?

4. Джим Хана, менеджер по кредиту компании Седла и уздечки , пересматривает кредитную политику компании. Компания торгует на условиях чистые 3ff\ Себестоимость реализованных товаров составляет 85% от продажной цены, а постоянные издержки - еще 5% от продажной цены. Компания классифицирует своих покупателей по шкале от 1 до 4. Имеются следующие данные о поступлении денег за последние 5 лет: