Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Рынок капитала 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 [ 35 ] 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86


1.4 1.а 2.2

1лд(количество дней)

Рис. 8.8а. Л/5-анализ обменных курсов валют. Йена -доллар, дневные данные, январь 1973 -декабрь 1989 гг. Оценга Н = 0.64.


(.2 1. 2

и1д(количество дней)

Рис. 8.86. R/S - анализ обменных курсов валют. Английские фунты - доллар, дневные данные, январь 1973 - декабрь 1989 гг. Оценка Я = 0.61.




1.2 1.6 2 2.4

1од(количество дней)

Рис. 8.8в. .R/5-анализ обменных курсов валют. Немецкая марта - доллар, дневные данные, январь 1973 -декабрь 1989 гг. Оценка Я = 0.64.

марки и сингапурского доллара. Три первых обменных курса отличаются высокими уровнями персистентности. Что касается отношения американского и сингапурского долларов, то здесь мы впервые получили по-настоящему случайный ряд.

На рис. 8.8 в логарифмических координатах представлены кривые пля nepRbTv Tppv яр)П1пт Bfp три обмошп.тх кург.т V...r ют показатель Херста около 0.60. В каждом случае валютный рынок не следует случайным блужданиям. В таблице 8.4 дана соответствующая сводка результатов.

Таб.

>лица 8.4. R/S- анализ обменного курса американского доллара: дневные данные, январь 1973 -декабрь 1989 гг.

Валюта

JtnoHCKan йена 0.64

ерманская марка 0.64

нглийский фунт 0.61

-:!!;пурский доллар 0.50

Показатель Херста Цикл

Неизвестен Неизвестен Неизвестен Нет



Такие результаты не станут неожиданностью для валютных трейдеров. Валютные рынки характеризуются внезапными изменениями, идущими вслед интервенциям центрального банка - попыткам правительства управлять курсом соответствующей валюты в противовес естественным рыночным силам. Валюты имеют репутацию объекта инерционной торговли , где технический анализ имеет больщую обоснованность, чем обычно. Д/5-анализ извлекает из этого рынка знание о том, что валюты имеют тренды, но уровни показателей Херста для этих валют свидетельствуют, что они не особенно пер-систентны в сравнении с акциями.

Этот анализ был выполнен по ежедневным данным с января 1973 по октябрь 1990 гг., т. е. почти на протяжении 18 лет. Однако естественной длины цикла изучаемые кривые не обнаружили. Сглаженность кривой на конечном отрезке мсь гла быть следствием разбросанности данных. По-видимому, данных за 18 лет не достаточно для того, чтобы выявить длину цикла. Как мы вскоре увидим, для выявления циклов на фондовом рынке необходимы данные за 30 лет. К несчастью, до 1973 г. США придерживались золотого стандарта, поэтому обменные курсы до 1973 г. отражают условия, отличные от настоящих. Необходим дополнительный десятилетний опыт для накопления достаточного количества данных, которые позволят проанализировать валютные рынки. В конце этой главы будет показано, что увеличение количества точек не является необходимым. Их частота не повышает информативности - необходим более длительный период времени. Поэтому будем ждать.

Сингапурский ло.п.пяр бьт.п привелен как пример временного ряда на рынке капитала, который не показывает статистики Херста. Обменный курс сингапурского и американского долларов является истинно случайной переменной. Это будет хорошей новостью для сингапурского правительства ввиду того, что цель управления сингапурским долларом - идти вослед доллару американскому. В результате этих сознательных усилий все флуктуации обменного курса оказываются следствиями случайных во времени действий трейдеров.

Кривая в двойных логарифмических координатах, представленная на рис. 8.9, показывает для этого ряда Н = 0.50. Сингапурский банк хорошо выполняет свою работу. Для других валют, где обменные курсы определяются свободным рынком, мы продолжаем находить персистентные величины Н-



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 [ 35 ] 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86