Тел.факс: +7(831)437-66-01
Факторинг  Рынок капитала 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 [ 59 ] 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86

X = месяц (t) у = месяц(1+16) z = месяц (t+32)

13.1в. Трехмерный фазовый портрет индекса S&P 500, детрен-чрованного индексом CPI: январь 1950 -июль 1989 гг.

сируется в течение многих лет. В других странах это не так. Поэтому мы будем использовать уравнение (13.2), когда данные об инфляции доступны, и уравнение (13.1) в противном случае.

Детрендированные данные S&P 500 с января 1950 по июль 1989 гг. показаны на рис. 13.1а. Этот ряд имеет волнообразный характер. В ценах проявляется периодичность, когда они остаются высокими, инфляционно скорректированными или низкими. Двумерное фазовое пространство показано на рис 13.16. Временной лаг -15 месяцев. При вычерчивании графика движение идет по часовой стрелке, подобно спиральному хаосу. Траектория делится на (или имеет) две доли. Одна заключена во втором квадранте и содержит периоды, когда рыночные цены ниже, чем их инфляционно скорректированные величины. Вторая доля заключена в четвертом квадранте и соответствует низкоинфляционному тренду. Эти две области связаны рукавом, который отражает переход из одной доли в другую. На рис. 13.1в представлено трехмерное фазовое пространство с временным лагом 16 месяцев. Основ-



0.7 О.* 0.S 0.4 0.3 0.2

1 -0.,

-0.2

I -0.3

S -0.4

-О.

-t.3

Годы

Рис. 13.2а. Временной ряд индекса MSCI английских обыкновенных акций. Логарифмически-линейное детрендирование: январь 1959-февраль 1990 гг.

ная структура сохраняется - два бассейна притяжения, связанные рукавом.

На рис. 13.2-13.4 продолжен такого рода анализ в отношении британского, германского и японского рынков с исключением трендов - корректировкой на экономический рост (показатели инфляции недоступны). Был использован индекс международного капитала Моргана-Стенли (MSCI) за период с января 1959 по февраль 1990 гг. в собственной валюте. Каждая страна обладает собственной динамикой, графики вычерчиваются по часовой стрелке. Британский рьшок был под влиянием большого падения в начале 1970-х годов, когда британская экономика переживала спад и фунт стерлингов потерял свои позиции. Вне этого периода британский рынок претерпевал колебания относительно своей внутренней скорости роста. Германский рьшок демонстрирует замечательную стабильность на протяжении всего периода.

Японский рынок имеет периоды устойчивого роста, следующие за ускоренным возрастанием стоимости запасов и по-




-1.2

-ОЯ -ОЛ -0.4 -0.2 о

Текущий момент

Рис. 13.26. Двумерный фазовый портрет индекса MSCI английских обыкновенных акций, январь 1959 -февраль 1990 гг. Логарифмически-линейное детрендирование.


Чс. 13.3а. Временной ряд индекса MSCI немецких обыкновенных Ций. Логарифмически-линейное детрендирование, январь 1959 - Февраль 1990 гг.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 [ 59 ] 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86