шить, когда вы выйдите из нее. Так что действуйте по этим критериям. Запишите их и используйте.

В целях своего собственного хеджирования я иногда использую то, что я называю правило 25 , - рис. 21.1. Если мы возьмем типичный месяц , под этим я понимаю время, которое проходит между истечениями, после того как истекает один опцион, я начинаю продавать опционы на следующий месяц, и у меня, таким образом, есть 4-5 недель до того, как они истекут. Иногда, если я беру отпуск (например), этот срок может сократиться до двух недель, либо я сразу переключаюсь на следующий месяц, и тогда он составит 6-7 недель. Однако это не влияет на стратегию в целом.

Цена исполнения опциона колл

И так далее, до тех пор, пока позиция не захеджирована полностью

. Купить еще один по цене исполнения +75

Купить еще один по цене исполнения +50

Купить фьючерсный контракт по цене исполнения +25

Рис. 21.1. Правило 25

Правило 25 - простое. Я обычно буду хеджировать первую партию опционов (по FTSE) через 25 пунктов от их цены исполнения. В случае опционов колл - через 25 пунктов выше цены исполнения, опционов пут - ниже. Если же эти опционы сбалансированы против противоположных так, что они пересекаются , тогда 50 пунктов - более подходящая отметка. Как и с опционами, я предпочитаю открывать хеджевые позиции поэтапно. Так что в случае, если для того, чтобы полностью захеджировать свою опционную позицию, мне требуется четыре фьючерсных контракта, я буду открывать каждый отдельно. Следуя правилу 25 , я буду открывать их на отметках X -н 25, X + 50, X + 75 и X + 100, где X - цена исполнения первой партии опционов.

Таким образом, средняя цена моего хеджирования составит X + 62,5, что неплохо, если учесть, что я пол)Д1ил 50 и более пунктов за хеджируемые опционы и еще 50 и более пунктов - за противоположные опционы, т. е. в сумме опционы пут и колл принесли более 100 пунктов.

Альтернативой открытия одного контракта за раз является открытие двух контрактов за один прием таким образом, чтобы все четыре оказались открыты на отметке X + 50.

Я могу варьировать конкретные уровни входов. Я стараюсь использовать сформировавшиеся уровни поддержки/сопротивления, где это возможно, и при возможности пытаюсь покупать откаты после роста/ коррекции к падению.

Жизненно необходимо следить за тем, чтобы не пропустить момент, когда возникнет необходимость в хеджировании. Не потеряйтесь среди других стратегий, чтобы вдруг не обнаружить, что вы забьши поставить хедж! (Как один раз произошло со мной!)

В некотором смысле это - легкая часть. Вход в хеджевую позицию может быть неидеален, но решить, когда хедж надо снять, значительно труднее. Управление своими хеджами может превратиться в кошмар. Я окончательно закомпостировал свои мозги, пытаясь решить эту проблему, но мне еще, похоже, лишь предстоит найти ее рещение. Однако я могу, тем не менее, отметить следующее:

1. Не будьте жадным. Я раньше испытывал соблазн снять хедж из-за тех прибылей, которые я бы получил, пойди все правильно. Часто я поддавался этому соблазну лишь для того, чтобы позже увидеть, что мне надо вновь ставить хедж. Я думаю, что причина этого в том, что я не использовал возможности с низким риском, когда снимал хедж. Я был движим жадностью, и поэтому мои мыслительные процессы не были столь четкими. Теперь у меня уже нет этих проблем.

2. На самом деле, часто мне приходилось обнаружить, что это повторялось несколько раз. Я использовал второсортные возможности для снятия хеджей, рынок наказывал меня, и я впоследствии выходил с очень маленьким потенциатом прибыли или даже с убытком. Именно в это время и наступает разворот, но я уже нахожусь в нокауте и не в состоянии воспользоваться им.

3. Все действительно сводится к торговой дисциплине. Разработайте свою стратегию, а затем придерживайтесь ее.

Вот мое предложение. Допустим, вы продали четыре опционных контракта, т. е. вам необходимо четыре фьючерса для того, чтобы захеджировать свои позиции. Открывайте их, как описано ниже:

1. Если представится возможность с низким риском, используйте ее.

2. Если нет, следуйте стратегии, на которой вы остановили свой выбор при первоначальном открытии опционных позиций. Однако возможно, что вы сочтете необходимым пересматривать эту стратегию каждое утро, а затем анализировать возможности ее усовершенствования в свете последующей динамики рынка.

3. Открывайте первую пару фьючерсов, основываясь на принципе, что следует искать возможности для открытия после того, как спот-котировки ушли на 25 пунктов от цены исполнения. Входите автоматически, если рьшок фьючерсов уходит на 10 пунктов дальше. Очень часто вы увидите, что нашли более выгодную цену.

4. Если рьшок начинает двигаться далее, то ставьте стоп на хедж в точке безубыточности минус 10 пунктов, но если вы поступите так, то вам потребуется повторно выставить хедж в случае, если рынок далее покажет разворот.

5. Если вы видите возможность с низким риском, которая позволяет вам снять хедж, используйте ее - но в этом случае вам придется решить, является ли эта возможность краткосрочной или долгосрочной!

Как можно заметить, вышесказанное представляет из себя в некотором роде мешанину , подтверждая тот факт, что хеджирование - вопрос сложный. Нижеследующее должно помочь снизить потребность в хеджировании:

1. Открывайте начальную опционную позицию аккуратно и продавайте противоположно направленные опционы лишь в том случае, когда у вас есть подтверждение того, что что-то изменилось. То есть соблюдайте дисциплину!

2. Торгуйте только те опционы, до истечения которых остается 4-5 недель, не более. 2-3 недели - предпочтительней, когда цены опционов это позволяют.

3. Продавайте опционы поэтапно, чтобы избежать потребности в хеджировании.

Однако я также работаю и над полностью противоположным подходом, при котором телега ставится впереди лошади . Стратегия хеджи-

То есть после того, как спот-котировки ушли на 35 пунктов от цены исполнения. - Прим. пер.

рования по своей природе является подходом, следующим за трендом. Так что можно сначала задействовать этот следующий за трендом подход, а затем продавать опционы, что поможет держать позицию. Например, если вы открыли длинную позицию по фьючерсам по 5000, а на отметке 5220 вас по какой-либо причине охватило беспокойство, то вы можете продать несколько опционов колл (скажем, эквивалент 50% фьючерсов) и оставить фьючерсную позицию. У трендовой стратегии будут встроенные уровни стопа, но если они сработают и вы выйдите из позиции, то у вас все равно останется полученная опционная премия. Вы также знаете, что рьшок заставил сработать ваши стопы, и если они были выбраны правильно, то предыдущий тренд находится под вопросом. Но если рьшок все же продолжит идти в прежнем направлении, это тоже хорошо - вы, возможно, потеряли часть своей потенциальной прибыли, но все равно оста-тись стоять в направлении тренда.

Последнее, что я хочу сказать об опционах, - это то, что я торгую их вот уже 10 лет. Используемая стратегия может стать достаточно сложной, делая актуа.11ьными проблемы, описанные в главе 11. Вы должны хорошо знать себя для того, чтобы справиться с ними, и я не рекомендую эту стратегию начинающим трейдерам (на самом деле им не следует и думать об этом). Но те, кто обладает достаточным опытом, могут воспринять ее как ответ на свои молитвы.

Вы должны хорошо знать себя для того, чтобы справиться с ними, и я не рекомендую эту стратегию начинающим трейдерам.

Резюме

Я перечислил основные принципы продажи опционов.

Применение этой стратегии требует тщательного мониторинга и вы столкнетесь с невозможными решениями достаточно скоро.

Хеджирование - трудное занятие (не для слабых).

Я использую правило 25 для открытия (и закрытия) своих хеджевых позиций. Это делает невозможное Немного более возможным.

Я дал некоторые советы, которые помогут вам решить, применять ли эту стратегию.

Внимание, новички: не ходите сюда!

Глава 22

НЕСКОЛЬКО СТРАТЕГИЙ РАБОТЫ С ФЬЮЧЕРСАМИ

Глава 22. Несколько стратегий работы с фьючерсами

Я использую несколько стратегий, список приведен ниже:

1. Торговля неудавшихся гэпов на открытии с использованием отрицательного развития (ОР).

2. Торговля неудавшихся прорывов.

3. Торговля неудавшихся попыток повторного тестирования (ре-тестов).

4. Торговля прорывов из квадратной консолидации.

5. Торговля в направлении более долгосрочного тренда на ключевых уровнях поддержки и сопротивления.

6. Пятерки Эллиотта.

7. Неудавшиеся фигуры.

8. Удержание позиции в направлении тренда - неосушествимая мечта?!

9. Корректирующая динамика.

10. Другие систематические подходы.

Обычно я всегда стремлюсь продать выше ценности и купить ниже нее - эта концепция изложена в главе 18. Из приведенных выше 10 концепций 1-3 и 5 всегда будут обеспечивать торговлю с преимуществом по отношению к ценности, прочие - возможно, нет.

Большая часть примеров в последующих главах является сигналами, которые я сам торговал.

Ранее в этой книге я говорил о возможностях с низким риском, и читателю следует убедиться, что он понимает эту концепцию. В той же главе я говорил и о том, что трейдеру следует использовать лишь наилучшие сигналы. Но это распространяется не только на открытие

позиций - ведь все необходимые условия в этом случае для вас уже сформировались, т. е. концепцию использовать только наилучшее необходимо вынести за рамки лишь открытия позиций. Я продолжаю наблюдать за позицией на ранних стадиях, и если мне не нравится то, что я вижу, то я выхожу. Это требует принятия решений, и этот навык вы сможете развить лишь с опытом. Вначале, поступая так, вы можете ухудшить результаты, но сейчас я замечаю, что иногда выхожу даже из плохих сделок с пунктом или двумя прибыли - не то, чтобы замечательно, но намного лучше, чем убыток!

Наконец, я обычно не буду оставлять позицию на ночь, за исключением слзаев, когда у меня на руках есть ощутимый буфер прибыли, т. е., когда позиция находится в прибыльной области и я считаю, что этой прибыли хватит, чтобы компенсировать возможный ночной разворот. Также необходимо, чтобы я видел веские причины для того, чтобы оставить позицию на ночь и чтобы не было слишком много негативных факторов. Часто после хорошего дня индекс FTSE может открыться с разрывом, но фьючерсы - часто пет: они обычно обыгрывают это движение в течении предыдущего дня.

Открытие с гэпом: ключевое слово гусь

На рьшке можно увидеть любые формы ценовой динамики. Иногда понять ее очень легко, иногда - нет. Таким образом, невозможно дать точные правила, необходимо сформировать стратегию. Когда рынок открывается с разрывом, он обычно показывает либо продолжение движения, либо разворот. В случае с фьючерсами на FTSE гэпы встречаются достаточно часто, однако их число на дневном графике невелико, из чего следует, что в большинстве случаев рыЪок после гэпа разворачивается. В идеальном случае мне бы хотелось видеть следующее:

1. Чтобы максимум или минимум, показанный фьючерсами либо индексом за первый час торгов так и остался максимумом или минимумом дня.

2. Желательно, чтобы достаточно хорошее движение от уровня открытия происходило в течение 90 минут после начала торгов либо раньше.

На рынке можно увидеть любые формы ценовой динамики. Иногда понять ее очень легко, иногда - нет.

То, насколько быстро я открою сделку, зависит от динамики рьшка, релевантности сделанного минимума или максимума и от направления тренда.