Пример 1

Контракт 1 Убытки 10 000 ф. ст. Контракт 2 Прибыль 50 000 ф. от

Результаты учета

Если оба контракта открыты Если только контракт 1 закрыт Если только контракт 2 закрыт Если оба контракта закрыты

Прибыли (убытки), заявленные в результате применения учетной политики по регистрации всех убытков (принцип осмотрительности)

(10 000 ф. ст.)

(10 000 ф. ст.) (10 000 ф. ст.) (40 000 ф ст.) 40 ООО ф. ст.

Использование учетной политики корректировки по рынку для той же компании и тех же контрактов, как показано в примере 2, демонстрирует, что в этом случае руководство компании не может манипулировать результатами учета, выборочно решая, какие контракты выгодно закрыть. Останутся ли оба контракта открыты или только убыточный контракт будет закрыт, или только прибыльный контракт будет закрыт, или оба контракта будут закрыты, результаты учета не изменятся: в любом из этих случаев прибыль составит 40 ООО ф. ст. Учитывая, что счета должны давать истинную и справедливую картину положения дел, оценка открытых позиций на базе корректировки по рынку представляется наилучшей системой.

Пример 2

Контракт 1 Контракт 2

Убытки 10 000 ф. ст. Прибыль 50 ООО ф. ст.

Прибыли (убытки), заявленные в результате применения учетной политики по оценке открытых контрактов по рыночной стоимости

(10 000 ф. ст.) 50 000 ф. ст.

Результаты учета

Если оба контракта открыты Если только контракт 1 закрыт Если только контракт 2 закрыт Если оба контракта закрыты

40 ООО 40 ООО 40 ООО 40 ООО

ст. ст. ст. ст.

Рекомендации в пользу применения политики корректировки по рынку , oднaкo,J, основаны на предположении, что

Когда следует признавать прибыль или убытки?

Установив размер прибылей или убытков по фьючерсу или опциону, как показано выше, переходим к следующей проблеме. Она заключается в определении расчетного периода, за который прибыль или убытки должны признаваться. В этом отношении основой любой учетной политики должны быть результаты и цели сделки, которые отражает бухгалтерский учет. Поскольку глубинные экономические причины спекуляции и хеджирования отличаются, то необходимо разделить эти два типа сделок, чтобы установить, когда следует признавать прибыль или убытки.

Признание прибыли или убытков в случае хеджирования

Цель хеджирования состоит в уменьшении риска возможных убытков в результате неблагоприятного изменения цен или процентных ставок. Это достигается занятием позиций по финансовым фьючерсам или опционам, которые покрывают ожидаемые позиции спот. Хеджирующие позиции представляют собой разнообразие сделок, как, например, защита от изменения стоимости валюты, в которой ожидаются поступления или платежи, гарантирование стабильного дохода от инвестиций, гарантирование уровня процентных платежей по долговым обязательствам в течение определенного периода и даже сохранение стоимости активов или ограничение суммы обязательств, выраженных в иностранной валюте. Важным моментом во всех этих операциях является попытка хеджера защитить себя от воздействия изменений цены, на лежащий в основе контракта актив или обязательство. Поскольку такая защита является экономической основой хеджирующей сдел-

рассматриваемые финансовые инструменты легко оцениваются и в высшей степени ликвидны, т. е. торговля ими осуществляется на признанном рынке финансовых фьючерсов. Например, котировки цен на такой бирже, как LIFFE, гарантируют, что не возникнет проблем с оценкой биржевых опционов.

Такая легкость в оценке и высокая ликвидность биржевых опционов отличает их от внебиржевых опционов ОТС, где есть вероятность гораздо меньшей ликвидности и где оценка зачастую может быть установлена только путем обращения к первоначальному продавцу опциона. В этих случаях принцип накопления следует использовать лишь с большой осторожностью.

Пример 3

Финансовый директор корпорации взял краткосрочные кредиты на сумму в 100 млн. долл., по которым 1 октября выплачивается 11%. Кредиты получены на условиях их продления через каждые полгода и должны возобновляться 1 декабря. Финансовый директор полагает, что процентные ставки значительно превысят текущие 11% и хочет принять меры по защите компании от выплаты более высоких процентов по непогашенным кредитам. Он узнает, что текущая ставка процента по 3-месячным евродолларовым контрактам - lli/2%> т. е.на 1/2% выше текущей ставки спот, что свидетельствует о рыночных ожиданиях роста процентных ставок. Однако финансовый директор думает, что процентные ставки возрастут гораздо выше этого уровня, и предпринимает следующие действия, пытаясь оградить компанию от увеличения затрат на выплату процентов.

1. Он продает 200 декабрьских 3-месячных евродолларовых процентных контрактов 1 октября. Сумма каждого контракта - 1 млн. долл. (Отметим, что 200 трехмесячных контрактов по 1 млн. долл. необходимы для покрытия 100 млн. долл. за период в 3 месяца.) Цена декабрьских евродолларовых 3-месячных процентных контрактов - 88,5, что соответствует ставке в 111/2% по этим фьючерсным контрактам.

2. Если финансовый директор не ошибся в своих прогнозах, то к дате продления кредитов 1 декабря процентные ставки должны существенно возрасти. Тогда он купит 200 декабрьских 3-месячных евродолларовых процентных контрактов, тем самым закрывая позицию. Если же, например, процентная ставка по 3-месячному контракту поднимется до 15%, то финансовый директор сможет купить контракты по цене 85.

В этом примере финансовому директору успешно удалось защитить компанию от воздействия выросших процентных ставок, так как более высокие процентные платежи за кредит были компенсированы прибылью, полученной от разницы в ценах продажи и покупки евродолларовых процентных контрактов. Изменение цен на фьючерсном рынке с 88,5 до 85

КИ, для учета сделок на фьючерсном рынке очень важно точно

отражать, что происходит с лежащими в основе контрактов активами и обязательствами. Это легче всего продемонстрировать на следующем примере.