Вопросы налогообложения

Налогообложение процентных и валютных свопов - это сложная и запутанная область. В особенности это относится к промышленным и торговым компаниям, поскольку не всегда ясно, будут ли платежи и поступления по свопу рассматриваться симметрично с налоговой точки зрения. Более того, ситуация с налогами еще больше усложняется, когда соглашения о свопах затрагивают налоговое законодательство более чем одной страны. По этой причине финансовые директора корпораций должны внимательно оценить и взвесить все последствия, которые соглашения о свопах будут иметь после уплаты налогов.

Существует ряд важнейших вопросов, требующих внимания компаний, в области налогообложения. Во-первых, необходимо установить, как Управление налоговых сборов рассматривает периодические выплаты и поступления по свопам. Если оно рассматривает их как ежегодные выплаты, которые осуществляются не из прибыли или дохода, подлежащих обложению подоходным налогом , то в таком случае взимается 30-процентный налог путем вычетов. Такой подход применяется Управлением налоговых сборов, когда другой стороной по свопу является британская инвестиционная или торговая компания. Однако если выплаты по свопу являются обычным поступлением от операций для получателя платежа, например, когда получатель и партнер по свопу - британский банк или имеющий лицензию британский филиал зарубежного банка, то Налог путем вычетов может не применяться, и выплаты могут происходить без вычетов.

Уточнив позицию относительно налога путем вычетов, далее необходимо убедиться в том, что компании-плательщику будет предоставлена налоговая льгота. Общий подход Управления налоговых сборов таков, что британская торговая компания может относить такие платежи за счет торговых издержек, а британская инвестиционная компания может, подобным обра-

шению о свопе она должна заплатить только 1 333 333 ф. ст. (т. е. 2/з от 2 млн. ф. ст.) для покрытия обязательств американской компании, в то время как ее собственный непогашенный заем в 1 600 ООО ф. ст. должен быть выплачен американской компанией; (Отметим, что в случае повышения стоимости фунта стерлингов счет по свопу превратился бы в пассив. Заметим также, что затраты на выплату процентов по займам будут, как обычно, отражены в отчете о прибылях и убытках.)

зом, заявлять их как начисления на доход в соответствии с Законом о подоходном и корпорационном налогах (1970 г.)-Следует отметить, однако, что комиссионные за организацию соглашения о свопах, уплачиваемые банкам, не рассматриваются как законные торговые издержки и не подлежат налоговым льготам.

Позиция, касающаяся налога путем вычетов, становится, конечно, еще более сложной и запутанной, когда одна из сторон свопа не является резидентом в Соединенном Королевстве. Британской компании необходимо будет установить, имеет ли страна, резидентом которой является другая сторона по свопу, договор с Соединенным Королевством об особождепии от уплаты налогов, и уточнить, в соответствии с какими разделами договора применяется освобождение от налогов. В частности, особую важность будет иметь возможность компенсации британских налоговых обязательств за счет зарубежного налога путем вычетов.

Ситуация еще больше усложняется при заключении валютных свопов, включающих кредиты и займы в валютах, не являющихся национальными валютами компаний, участвующих в свопе. Британской компании необходимо будет установить, будут ли прибыль или убытки при погашении кредита рассматриваться как обыкновенный доход (убытки), прибыль (убытки) от прироста капитала или прибыль (убытки), которая не подлежит налогообложению и вычетам из налоговой базы. Это чрезвычайно сложная область, и компаниям необходимо индивидуально обсудить этот вопрос с Управлением налоговых сборов. Но самая большая опасность - зто отсутствие симметрии, которое может иметь место при начислении налогов. С особым вниманием нужно подходить к валютным свопам, проводящимся с целью достижения баланса капиталов по внутренним и внешним займам. Поскольку прибыль от такого свопа будет подлежать обложению налогом, а по убыткам предоставляются налоговые льготы, совершенно необходимо, чтобы в случае прибыли устанавливалось соответствие с кредитом, с налоговой точки зрения рассматриваемым как актив, убытки по которому разрешается вычитать из налоговой базы.

Все, что можно предложить в качестве заключения к данному разделу, сводится к довольно банальному утверждению, что налогообложение свопов - это в высшей степени сложная и запутанная область. Участникам свопов рекомендуется до заключения соглашений консультироваться в Управлении налоговых сборов относительно налоговых последствий их сделок.

24. Выбор стратегии

Все изложенное выше целесообразно обобщить, предложив методику выбора адекватной стратегии управления риском. На рис. 24.1 дана диаграмма принятия решений при хеджировании валютного риска, а на рис. 24.2 приведена диаграмма принятия решений при управлении процентным риском.

Обе диаграммы касаются разработки стратегий уклонения от риска. Они показывают пути уменьшения риска посредством хеджирования и не рассматривают способы увеличения риска с целью спекуляции. Финансовый управляющий, решивший хеджировать только часть риска, полагаясь на прогнозы благоприятных изменений курсов и процентных ставок, может тем не менее воспользоваться процедурами принятия решений, показанными на диаграммах. Отличие от полного хеджирования будет скорее по стоимости, чем по характеру используемых инструментов.

Диаграммы приведены для наглядности и не являются предписаниями. Они подсказывают возможные стадии в принятии решений, и указанные процессы - конечно не единственно возможные варианты.

Обе диаграммы начинаются с оценки характера и размера риска. Экономический риск не рассматривается, так как по своей природе он трудно поддается определению и измерению, и было бы практически невозможно установить процессы принятия решений, которые сформулировали бы стратегию управления таким риском.

Период подверженности риску является решающим фактором. С известным приближением кратко- и среднесрочный может относиться к периодам длительностью до пяти лет. Свопы оказываются особенно полезными для защиты от рисков, длящихся больше пяти лет.

Еще один решающий фактор - определенность риска. Участие в тендере может служить примером неопределенности риска